截至6 月23 日，浦银国际港股市场情绪指数的读数为0.67，位于其过去一年移动平均值正1.5 倍标准差以上，处于偏乐观水平。6 月至今，情绪指数较为波动，因中东地区紧张局势加剧，情绪指数曾快速转弱，其后因以伊局势缓和，情绪指数明显修复。大多因子改善动能较强，如主板成交额、外资净流入、香港市场风险溢价下行等。然而，短期情绪指数仍将显著受到地缘政治局势变动的影响，在缺乏新催化剂的背景下，市场或延续结构性行情，投资主线或由前期受资金追捧的新消费、创新药板块，轮动至低估值、低拥挤度、持续受益于AI 发展的科技板块。

    　　若地缘政治风险降温，短期市场情绪将缓和。目前，我们构建的港股市场情绪指数的读数为0.67，位于其过去一年移动平均值正1.5 倍标准差以上，处于偏乐观水平。6 月至今，情绪指数较为波动，因中东地区紧张局势在6 月中旬加剧，情绪指数曾一度跌至-0.18（接近过去一年均值水平），6 月22 日因美国军事介入以伊冲突，市场押注局势将趋于缓和，情绪指数明显修复。6 月24 日，以伊双方同意停火，外部风险明显缓和。由于地缘政治风险降温、关税政策不确定性较4 月7 日美国实施超高关税政策时明显降低，短期投资者的风险偏好或将得到改善。目前，港股恒生指数的前瞻市盈率为10.3 倍，已高于4 月2 日特朗普宣布“对等关税”前的水平（10.2 倍），但较年内最高点10.8 倍仍有约6%的提升空间。我们预计，短期市场情绪指数仍将显著受到地缘政治局势变动的影响，港股阶段性估值修复或已基本完成，估值进一步提升或需新的催化剂。

    　　近期，大部分指标改善动能较强。总体来看，构成情绪指数的13 个指标中，9 个指标改善动能较强（权重：69.2%），例如主板成交额上升、AH 折价/溢价水平收窄、港股通成交总额提升、香港市场风险溢价下行、外资由净流出转为净流入、卖空比率下降、波动指数下降、1 个月合约恒指期货与恒指价差的负差距收窄等。有3 个指标环有所转弱（权重：23.1%），分别是IPO 募资金额下降、RSI 指数下降、恒指期权认沽/认购比率上升。有1 个指标基本维持不变，为股债收益差（权重：7.7%）。

    　　短期投资交易策略：关注科技主线。短期来看，我们预计市场风格和投资主线或将出现轮动。由于新消费、创新药等板块前期涨幅显著，估值已位于偏高水平，短期或有一定获利了结的压力。资金或开始青睐估值偏低、拥挤度较低、中期持续受益于AI 技术发展的科技板块。

    　　我们认为杠铃结构依然有效，因为利率下行的趋势并无改变，AI 的发展也是不可逆的。适当提升杠铃结构中科技端的配置权重，有望增加组合的成长性，提升投资回报。选股上，可精选具备护城河的AI 龙头，以及与AI 技术和应用相关的港股公司。同时，保持对红利端的配置，能提供稳定的现金流，并抵御市场波动。选股上，可聚焦现金流稳健、分红可持续、估值偏低的行业，适当规避周期性行业。

    　　投资风险：统计分析数据基于第三方数据库，可能存在偏差。模型结论基于历史数据，对未来预测能力有限，存在失效的可能。市场情绪可能受不可预估的事件影响。