宝城期货：橡胶反弹缺乏后续动力 甲醇供需基本面偏弱

研报正文

核心观点

 【橡胶】

本周一国内沪胶期货 2509 合约呈现缩量减仓，震荡偏弱，略微收低的走势，盘中期价重心小幅下移至14730 元/吨一线运行。收盘时期价略微收低 0.27%至 14730 元/吨。5-9 月差贴水幅度扩大至180元/吨。

虽然近期宏观情绪有所回暖，不过胶市供应预期回升，国内外天胶产区即将迎来新一轮开割季，同时国内轮胎企业临近五一长假，开工率面临回落压力，胶价反弹缺乏后续动力。

 【甲醇】

本周一国内甲醇期货 2509 合约呈现放量增仓，震荡偏强，小幅上涨的走势，期价最高上涨至 2312 元/吨一线，最低下探至2280元/吨，收盘时小幅上涨 0.96%至 2310 元/吨。5-9 月差贴水幅度收敛至 79 元/吨。

近期宏观情绪有所回暖，不过甲醇供需基本面依然偏弱，周度产量大幅走高，煤制甲醇开工率居高不下，后市甲醇继续上行空间或受限，关注上方 20 日均线反压。

 【原油】

本周一国内原油期货 2506 合约呈现放量增仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，期价最高涨至 500.8 元/桶，最低下跌至486.7元/桶，收盘时期价小幅收涨 0.83%至 498.0 元/桶。

随着哈萨克斯坦增产利空有所消化，原油市场转入多空分歧阶段，期价上行遇阻于20日均线反压，预计后市国内油价或维持震荡整理的走势。

1. 产业动态

 橡胶

 截至 2025 年 4 月 20 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.25万吨，环比上期减少 0.7 万吨，降幅 1.08%。保税区库存8.06 万吨，降幅1.22%;一般贸易库存 53.19 万吨，降幅 1.06%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 1.36 个百分点，出库率增加 0.97 个百分点;一般贸易仓库入库率减少0.24个百分点，出库率增加 0.28 个百分点。

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为65.79%，周环比小幅减少 1.65%，同比小幅增加 2.29 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.36%，周环比小幅回落 1.84 个百分点，同比大幅回落8.64个百分点。

 今年 3 月，我国汽车产销分别完成 300.6 万辆和291.5 万辆，环比分别增长 42.9%和 37%，同比分别增长 11.9%和 8.2%。今年一季度，我国汽车产销累计完成 756.1 万辆和 747 万辆，同比分别增长 14.5%和11.2%。

 2025 年 3 月份，我国重卡销量达 10.5 万辆左右，环比今年2 月上涨29%，比上年同期的 11.6 万辆下降约 9%。今年 1-3 月，我国重卡市场累计销量约为25.9 万辆，同比降幅为 5%。

 甲醇

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，国内甲醇平均开工率维持在80.39%，周环比略微增加 0.17%，月环比小幅回升 4.72%，较去年同期小幅回升6.14%。同期我国甲醇周度产量均值达 189.90 万吨，周环比小幅减少5.16 万吨，月环比小幅下降 0.92 万吨，较去年同期 168.89 万吨，大幅增加21.01 万吨。

 截止 2025 年 4 月 25 日当周，国内甲醛开工率维持在29.27%，周环比略微增加 0.63%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.44%，周环比小幅减少0.62%。醋酸开工率维持在 85.80%，周环比小幅增加 1.68%。MTBE 开工率维持在51.09%，周环比大幅回落 5.63%。截止 2025 年 4 月 25 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 79.45%，周环比小幅增加 1.11 个百分点，月环比小幅回落 5.21%。截止 2025 年 4 月 25 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为239元/吨，周环比小幅回落 87 元/吨，月环比大幅反弹 572 元/吨。

 截止 2025 年 4 月 18 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 45.02 万吨，周环比小幅减少 3.47 万吨，月环比大幅减少23.95 万吨，较去年同期小幅减少 4.28 万吨。其中华东港口甲醇库存达29.90 万吨，周环比小幅减少 2.12 万吨，华南港口甲醇库存达 15.12 万吨，周环比小幅减少1.35万吨。截至 2025 年 4 月 24 日当周，我国内陆甲醇库存合计达30.98 万吨，周环比略微减少 0.26 万吨，降幅达 0.83%，月环比小幅减少3.56 万吨，较去年同期的 36.54 万吨，大幅减少 5.56 万吨。

 原油

 截止 2025 年 4 月 11 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为481 座，周环比小幅增加 1 座，较去年同期回落 30 座。美国原油日均产量1346 万桶，周环比略微减少 0.2 万桶/日，同比增加 36 万桶/日。

 截至 2025 年 4 月 18 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.43104 亿桶，周环比小幅增加 24.4 万桶，较去年同期大幅减少1052.1万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2501.9 万桶，周环比小幅减少8.6万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 3.975 亿桶，月环比小幅增加46.8万桶。美国炼厂开工率维持在 88.1%，周环比小幅增加1.8 个百分点，月环比小幅增加 1.1 个百分点，同比略微下降 0.4 个百分点。

 步入 2025 年 4 月以来，国际原油期货价格呈现弱势下行的走势，市场做多力量持续回落。截至 2025 年 4 月 22 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 170955 张，周环比大幅增加 24585 张，较 3 月均值166587 张小幅增加4368张，增幅达 2.62%。与此同时，截至 2025 年 4 月 22 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 112802 张，周环比大幅增加24744 张，较3 月均值186640张大幅减少 73838 张，降幅达 39.56%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸周环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸周环比也大幅减少。

2. 现货价格表

  3. 相关图表

橡胶 甲醇 原油