华泰期货：检修高峰已过 5月苯乙烯国内开工或逐步提高

研报正文

市场要闻与重要数据

纯苯方面：纯苯港口库存12.00万吨（-0.10万吨）；纯苯CFR中国加工费137美元/吨（-12美元/吨），纯苯FOB韩国加工费114美元/吨（-17美元/吨），纯苯美韩价差82.6美元/吨（+39.1美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差15元/吨（-15元/吨）。

苯乙烯方面：苯乙烯主力基差178元/吨（-8元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润-93元/吨（+53元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存85200吨（-1300吨），苯乙烯华东商业库存58200吨（-6900吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率67.9%（+1.2%）。

下游硬胶方面：EPS生产利润473元/吨（-85元/吨），PS生产利润-28元/吨（-35元/吨），ABS生产利润1073元/吨（+43元/吨）。EPS开工率57.04%（-2.03%），PS开工率59.20%（-1.60%），ABS开工率65.08%（-1.91%），下游开工季节性低位。

市场分析

纯苯方面，下游需求疲软，拖累纯苯加工费历史同期低位，己内酰胺及苯胺开工水平仍处于低位，且PA6以及MDI库存压力仍拖累上述两个品种开工，苯乙烯检修高峰已过，后续苯乙烯开工上提或部分提振纯苯需求；而上游供应方面，国内纯苯开工率低位，港口库存未有明显累积，前期港口库存脉冲式回落，但美韩窗口仍处于关闭状态，后续韩国发往中国压力仍存，港口库存仍有累库担忧，纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，苯乙烯检修高峰暂过，关注苯乙烯提负速率，进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5月苯乙烯国内开工逐步提高。下游方面，PS及ABS开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续。

策略：谨慎做空套保

风险：上游原油价格大幅波动，中美关税政策变化，对美国乙烷丙烷的关税动态。

苯乙烯