中辉期货：沪铝旺季表现相对偏强 短期沪锌价格区间盘整

研报正文

铝：库存继续消化，铝价存有支撑

【行情回顾】

铝价相对偏强，氧化铝低位企稳走势。

【产业逻辑】

电解铝：海外关税政策带来扰动有所减弱，市场回归基本面交易逻辑。4月末，国内电解铝锭库存64.3万吨，较上周四下降1.5万吨，环比上周一减少3万吨；国内主流消费地铝棒库存16.26万吨，较上周四减少1.52万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比涨0.1个百分点至62.5%，旺季表现依然延续。

氧化铝：氧化铝运行产能增减并存，部分检修完复产，又有新的检修消息传出。供应端，海外进口铝土矿价格有所下调，氧化铝压价采购。国内多家企业氧化铝运行产能下降，部分检修结束后逐步复产。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存处于偏高水平。短期来看，目前氧化铝供需过剩格局阶段缓解，压力有所减弱。

【策略推荐】

建议沪铝轻仓逢低多配为主，关注终端旺季表现，主力运行区间【19600-20300】；氧化铝相对偏弱运行为主。

风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。

锌：长假在即，锌空仓过节

【行情回顾】

锌区间盘整，震荡偏弱

【产业逻辑】

2025年锌矿端趋松基调确立，原料边际有所改善，2025年锌矿端趋松基调确立，海外矿山复产和集中投产，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨。2025年3月进口锌精矿35.95万吨，环比降低22.09%，同比增加47.16%，1-3月累计锌精矿进口量为121.78万吨，累计同比增加36.62%。锌精矿国产加工费报3450元/吨，当前精炼锌冶炼厂利润转正。SMM统计4-5月多家锌冶炼厂加大排产，检修延后。下游需求旺季逐渐进入尾声，锌中下游企业开工回落。

【策略推荐】

五一长假临近，市场避险情绪上升，短期锌区间盘整，建议空仓过节。中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。

沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨

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