广州期货：PVC价格不具备大幅反弹驱动 PTA跟随成本端走弱

研报正文

【PVC】：震荡磨底

本周PVC粉开工负荷率环比小幅提升，乙烯法天津渤化结束检修，整体检修损失量下降。

据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为75.67%，环比提升1.02%；其中电石法PVC粉开工负荷率为77.22%，环比-0.56%；乙烯法PVC粉开工负荷率为71.67%，环比+5.09%。

库存方面，本周贸易商出口接单尚可，出口交付偏多，华东及华南总库存继续下降。

截至4月24日华东原样本库存35.76万吨，较上一期-3.87%，同比-24.81%。华东扩充后样本库存61.14万吨，环比-4.39%。华南样本库存3.45万吨，较上一期-17.46%，同比-27.83%。

样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存39.21万吨，较上一期-5.24%，同比-27.83%。华东及华南扩充后样本仓库总库存64.59万吨，环比-5.20%。

现货来看，昨日国内PVC市场价格下跌，部分较上一个工作日跌幅在20元/吨左右。

分区域来看，华东电石法五型现汇库提价格大致在4750-4850元/吨左右，华南电石法中端5型东方希望，鄂绒及宜化预估自提主流价格大致在4800-4870元/吨左右。

综合来看，供应端开工小幅提升，周产量45万吨环比持平，4月春检将开启大规模检修及国内需求季节性好转，PVC社库及厂库累计去化6%大幅去化。

检修季叠加抢出口交付支撑，供需格局尚可。5月台塑报价持稳，关税带来的宏观风险仍存，成本端电石价格持续走低带动期价重心下移，低估值改善。

PVC低价下投机性需求增量不多且不持续，不具备大幅度反弹的驱动，2509合约运行区间4850-5200。供参考。

【PTA/PX/短纤】：跟随成本端波动

油价重回OPEC+产油国供给端增加带来的供应过剩及关税背景下需求疲弱的担忧逻辑大跌，后市走势承压。

芳烃成本支撑方面，本周 PX-石脑油价差（PXN）维持170美元/吨低位，低估值及长流程亏损下PX工厂计划外检修增多，后续仍有654万吨产能降负检修，4-5月去库格局PX流通性现货偏紧。

PTA本周百宏250万吨，逸盛大化375万吨重启，PTA负荷提升至82.4%（+7%）。

本周长丝负荷下调，短纤、瓶片负荷提升，国内聚酯负荷在93.9%附近。

本周PTA社会库存量约在445.14万吨，4月累计去库30.76万吨，PTA延续去库格局。

后续来看，4月下嘉通300万吨，逸盛大化225万吨以及恒力惠州250万吨装置陆续检修，台化120万吨计划重启，下游聚酯开工方面，总体开工高位维持，尤其是瓶片现金流尚可开工。

长丝部分产品盈利原料低位下意愿不强，5月聚酯有望仍维持9成以上高开工。但临近五一放假，终端开工下滑明显。下游华东织机开工率降至59%，江浙加弹开工率降至71%，且还有进一步下降预期。

综合来看，PXN价差处于低位，低估值及长流程亏损下PX工厂计划外检修增多，4-5月去库格局PX流通性现货偏紧。但近期油价重回跌势及节前终端降负预期，PTA跟随成本端走弱。

PVC PTA 短纤 对二甲苯