冠通期货：多空博弈下市场偏震荡 沪铜上下空间较为有限

研报正文

【策略分析】

沪铜今日低开低走震荡承压。美国 4 月 PPI 同比上涨 2.4%低于预期，环比-0.5%，降幅创下五年来最大。美国 4 月 PPI 意外大幅下降 0.5%，创五年来最大降幅。基本面情况来看，供应端偏紧格局依然显现，矿端偏紧格局为市场一致预期，同时冶炼厂成本偏高。

截止 5 月 9 日，现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨,现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅，冶炼厂加工费继续扩大负值，硫酸利润弥补少量亏损，但冶炼厂成本压力明显，但铜产量仍逆势上涨。美铜库存大幅度拉升，导致其他地区供应偏紧显现，目前关税不确定性存在，美国虹吸铜仍在继续，国内交易所显性库存连续去化，但去化幅度有所收窄。

需求方面，下游对高价有抵触心理。4 月线缆企业开工率达 86.3%，环比+3.2%，5 月订单预计环比增长 8-10%，下游需求仍显韧性，关税政策缓和叠加国内增量政策，市场需求有所提振，但五月环比四月需求或边际有走弱。

综合来看，美联储降息情绪升温但依然在拉锯战中，多空博弈下市场偏震荡，上下空间较为有限，短期或承压，中长期仍是偏多格局。

【期现行情】

期货方面：高开低走低震荡收跌。报收于 78140，，前二十名多单量 124860 手， -3014 手;空单量 112073 手，-5012 手。

现货方面：今日华东现货升贴水 425 元/吨，华南现货升贴水 400 元/吨。2025 年 5 月 14 日，LME 官方价 9523 美元/吨，现货升贴水 14.5 美元/吨。

【供给端】

截至 5 月 9 日最新数据显示，现货粗炼费(TC)-43.6 美元/干吨，现货精炼费(RC)-4.37 美分/磅。

【基本面跟踪】

库存方面：SHFE铜库存6.32万吨，较上期+0.27万吨。截至5月12日，上海保税区铜库存7.13万吨，较上期减少1.45万吨。LME铜库存18.47万吨，较上期小幅减少925吨。COMEX铜库存16.86万短吨，较上期增加1928短吨。

沪铜