铜冠金源：豆粕呈现累库态势 棕榈油下方支撑增强

研报正文

【豆粕】

 周二，豆粕 09 合约跌 33 收于 2935 元/吨，华南豆粕现货跌 60 收于 2800 元/吨;菜粕 09 合约跌 80 收于 2557 元/吨，广西菜粕现货跌 10 收于 2480 元/吨;CBOT 美豆 7 月合约涨 6.5 收于 1041 美分/蒲式耳。截至 5 月 31 日，2024/25 年度巴西大豆收割进度为 99.8%，上周为 99.5%，去年同期为 98.8%，五年均值为 99.6%。

截至 2025 年 5 月 30 日当周，主要油厂大豆库存为 582.88 万吨，较上周增加 22.25 万吨，较去年同期增加 98.98 万吨;豆粕库存为 29.8 万吨，较上周增加 9.11 万吨，较去年同期减少 55.81 万吨;未执行合同为 369.29 万吨，较上周增加 33.89 万吨，较去年同期增加 27.07 万吨。

全国港口大豆库存为 705.4 万吨，较上周增加 30.1 万吨，较去年同期增加 63.04 万吨。天气预报显示，未来 15 天，美豆产区累计降水量预计在 80mm 左右，高于常态水平，有利于大豆早期的生长发育。

 美豆产区降水高于均值水平，有利于早期大豆的生长发育，美豆延续震荡。国内大豆和豆粕均呈现累库态势，供应增多压力下，现货价格继续下跌，连粕震荡回落。中加贸易关系预期缓和情绪影响，菜粕回落幅度更大。整体来看，短期连粕或震荡运行。

 【棕榈油】

 周二，棕榈油 09 合约涨 136 收于 8196 元/吨，豆油 09 合约涨 54 收于 7692 元/吨，菜油 09 合约跌 76 收于 9272 元/吨;BMD 马棕油主连涨 56 收于 3934 林吉特/吨;CBOT 美豆油主连涨 0.58 收于 46.81 美分/磅。据船运调查机构 SGS 公布数据显示，预计马来西亚 5 月 1-31 日棕榈油出口量为 1069643 吨，较上月同期出口的 825309 吨增加 29.6%。

据马来西亚独立检验机构 AmSpec，马来西亚 5 月 1-31 日棕榈油出口量为 1230787 吨，较上月同期出口的 1087133 吨增加 13.21%。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2025 年 5 月 1-31 日马来西亚棕榈油单产增加 1.9%，出油率增加 0.3%，产量增加 3.53%。截至 2025 年 5 月 30 日当周，全国重点地区三大油脂库存为 188.79 万吨，较上周增加 8.61 万吨，较去年同期增加 14.65 万吨;其中，棕榈油库存为 36.4 万吨，较上周增加 2.53 万吨，较去年同期减少 1.95 万吨。

 宏观方面，美国就业数据表现强劲，有所缓解当前担忧情绪，关注主要经济体贸易谈判及演变，美元低位收涨;因地缘局势紧张，油价继续上涨。基本面上，5 月马棕油产量温和增长，出口需求增幅扩大，印度 5 月棕榈油进口量大幅增加，盘面下方支撑增强，多头资金积极进场。当前面临 8200 压力一线，若有效突破可逢低做多参与。菜油因中加贸易关系缓和预期大幅下挫，油脂走势分化。整体来看，短期棕榈油或宽幅震荡运行。

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