光大期货：棉花上行仍需宏观共振 白糖增产预期仍在施压

研报正文

一、研究观点

【棉花】

周四，ICE 美棉下跌 0.18%，报收 67.53 美分/磅，CF509 环比下降 0.26%，报收 13520 元/吨，主力合约持仓环比下降 4767 手至 54.1 万手，新疆地区棉花到厂价为 14702 元/吨，较前一日上涨 58 元/吨，中国棉花价格指数 3128B 级为 14784 元/吨，较前一日上涨 41 元/吨。

国际市场方面，近期市场关注点更多在于宏观层面，美通胀数据意外低于预期，美元指数重心震荡下移，美棉价格也无明显支撑。基本面来看，美棉种植进度及现蕾率均略慢于往年同期，优良率环比持平，差苗率环比微降，估产方面影响不大，预计短期 ICE 美棉仍震荡运行为主。

国内市场方面，郑棉期价涨幅放缓，重心小幅回落。宏观层面关注近期中美谈判成果。基本面来看，近期下游纱线端综合开机负荷小幅回升，棉价回暖带动下游需求小幅好转。但是需要注意的是，下游纺织企业库存水平也在持续累积，库存压力仍在。另一方面，织厂原材料库存储备处于近年来同期低位水平，后续或有补库动作。综合来看，基本面的驱动力度相对有限，棉价上行还需宏观共振，展望未来，不确定性仍然较大，短期郑棉期价上方空间或相对有限。

【白糖】

消息方面，农业农村部预计下榨季产量仍将小幅增加。5 月以来广西降水缓解前期旱情，云南降雨较常年同期偏多，利于甘蔗生长;内蒙古甜菜播种受低温影响虽有所延迟，但近期光热条件改善，甜菜长势恢复，新疆甜菜长势总体良好。现货报价方面，广西制糖集团报价 6030~6120 元/吨，下调 20~30 元/吨;云南制糖集团报价 5800~5840 元/吨，下调 20 元/吨。

原糖方面，增产预期仍在施压糖价，期价再次刷新低点，未来关注 5 月下半月产销数据。国内方面，昨日现货价格下调 20 元/吨，集团仍延续顺价销售策略。随着进口糖价格下移，进口利润显现，仍持续施压盘面，终端延续随用随采策略。未来持弱势观点对待期价，前期空单可继续持有，不宜追低，谨防短期进口低于预期引起的反弹。

二、日度数据监测

三、市场信息

1、6 月 12 日棉花期货仓单数量 10769 张，较上一交易日下降 25 张，有效预报 364 张。

2、6 月 12 日国内各地区棉花到厂价：新疆 14792 元/吨，河南 14914 元/吨，山东 14852 元/吨，浙江 15081 元/吨。

3、6 月 12 日纱线综合负荷为 54.5，较前一日上涨 0.1;纱线综合库存为 25.6，较前一日上涨 0.1;短纤布综合负荷为 49.5，较前一日持平;短纤布综合库存为 32.6，较前一日上涨 0.2。

4、6 月 12 日白糖现货价格：南宁地区 6035 元/吨，较前一日下降 15 元/吨，柳州地区 6090 元/ 吨，较前一日下降 20 元/吨。 5、6 月 12 日白糖期货仓单数量 29116 张，较前一交易日下降 100 张，有效预报 0 张。

四、图表分析

棉花 白糖