光大期货：原油价格重归基本面计价 燃料油受需求旺季预期提振

研报正文

一、研究观点

【原油】

周二油价重心继续下挫，伊以达成停火协议，市场担忧情绪缓和。其中 WTI 8 月合约收盘下跌 4.14 美元至 64.37 美元/桶，跌幅 6.04%。布伦特 8 月合约收盘下跌 4.34 美元至 67.14 美元/桶，跌幅 6.07%。SC2508 以 502.3 元/桶收盘，下跌 51.3 元/桶，跌幅为 9.27%。

伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果以色列不违反停火协议，伊朗就不会违反。他称，伊方已准备在谈判桌上进行对话，争取并实现伊朗人民的合法权利。以色列总理内塔尼亚胡当天早些时候发表声明称，接受美国总统特朗普提出的停火协议。

API 公布的数据显示，截至 6 月 20 日当周，美国原油库存减少 423 万桶，馏分油库存减少 103 万桶，汽油库存增加 76.4 万桶。伊朗轻质原油折价进一步提高，其中 7 月份交货价格比 ICE 布伦特原油每桶低 3.30-3.50 美元，而 6 月份交货价格则比 ICE 布伦特原油每桶低 2.50 美元左右。

到 2025 年上半年，伊朗对华石油供应量将由非制裁原油替代，约为每天 10 万桶，这仅相当于伊朗对华石油供应量每天 140 万至 150 万桶的一小部分。地缘因素告一段落后，当前油价重归基本面计价，油价将面临震荡整理。

【燃料油】

周二，上期所燃料油主力合约 FU2509 收跌 8.9%，报 3069 元/吨;低硫燃料油主力合约 LU2508 收跌 7.29%，报 3699 元/吨。低硫方面，预计 6 月新加坡接收 140 万-160 万吨来自西方的低硫燃料油，环比增加约 20 万吨，但贸易商表示中硫调和组分的持续短缺仍制约合规低硫船用燃料油的供应。

高硫方面，受中东地区夏季发电需求旺季预期提振，亚洲高硫燃料油市场短期内将持续获得支撑。随着 6 月下旬补货船货集中到港，新加坡高硫燃料油市场短期内将维持充足供应，但伊朗和俄罗斯高硫供应仍在下滑中。短期地缘局势不稳，需要注意成本端油价大幅波动带来的风险。

市场消息

1、6 月 24 日，伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果以色列不违反停火协议，伊朗就不会违反。他称，伊方已准备在谈判桌上进行对话，争取并实现伊朗人民的合法权利。以色列总理内塔尼亚胡当天早些时候发表声明称，接受美国总统特朗普提出的(以伊)停火协议。

2、哈萨克斯坦国家石油天然气公司(KazMunayGaz)上调了该国最大油田 Tengiz 的 2025 年石油产量预测，从之前预计的 3480 万吨上调至 3570 万吨，原因是该油田产量增长。哈萨克斯坦官员称，该国已通知 OPEC+，其没有削减产量的计划。该油田的运营商 Tengizchevroil(TCO)在 2025 年第一季度将 Tengiz 的石油产量提升了 25%，达到 7450 万桶，或 937 万吨。

3、美国石油协会(API)公布的数据显示，截至 6 月 20 日当周，美国原油库存减少 423 万桶，馏分油库存减少 103 万桶，汽油库存增加 76.4 万桶。

图表分析

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