五矿期货：基本面偏弱限制工业硅上行空间 多晶硅价格波动反复

研报正文

【工业硅】

昨日工业硅期货主力（SI2511 合约）收盘价报 8800 元/吨，涨跌幅+0.63%（+55）。加权合约持 仓变化+20228 手，变化至 507832 手。

现货端，华东不通氧 553#市场报价 9000 元/吨，环比持平，主力合 约基差 200 元/吨；421#市场报价 9500 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-100 元/吨。

昨日工业硅冲高回落，站在盘面走势角度，价格短期预计震荡运行，注意风险控制。

回看基本面，工业硅的产能过剩、绝对高位的库存以及有效需求不足的问题并没有因为此轮价格反弹而发 生根本性的改变。工业硅产量环比继续上升，总产量已超过往年同期水平，新疆地区近期产量增幅较为明 显，供给快速增长对盘面价格带来的压力并未消减。下游方面，多晶硅及有机硅 DMC 产量近期均有增长， 需求端对价格起到一定支撑作用。库存整体仍处在高位运行，边际变化相对不明显。上周工业硅传出 12500KVA 炉型淘汰以及能耗指标等消息，对盘面有提振作用，价格在支撑位反弹明显。

从基本面的角度，短期工业硅估值偏中性，但从政策预期逻辑的角度，如果市场继续讨论炉型淘汰等相关话题，则工业硅价格有望在预期驱动下进一步向上，否则，基本面偏弱的现实将限制价格的想象空间。关注后续行业去产能 相关进展，以及供给端复产情况。

【多晶硅】

昨日多晶硅期货主力（PS2511 合约）收盘价报 53545 元/吨，涨跌幅-0.12%（-65）。加权合约持 仓变化-1472 手，变化至 300197 手。

现货端，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 48.5 元/千克，环比持平；N 型 致密料平均价 50.05 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 51.55 元/千克，环比持平，主力合约基差1995 元/吨。

硅料盘面价格继续偏向政策叙事，短期市场关注点仍然在于产能整合政策以及下游顺价进展。基本面端， 周度供给接近同期高位，硅片产量上行，前期部分库存向产业链下游转移，在当前上下游供需格局下，全 行业库存的去化空间十分有限。单纯基本面角度，并没有显著性的改观。

价格方面，N 型致密及复投料现 货报价已提涨至 50 元/千克以上，组件环节相对僵持，等待后续成交情况。在利多因素被反复计价后，至 产能整合有实际进展之前，盘面价格都易随情绪的阶段性退却而发生波动，但是预期的存在又对价格起到 了一定的托底作用。

当前消息面对盘面影响仍大于基本面，盘面消息纷飞，其日内走势振幅较大，变化迅速，需注意仓位和风险控制。往后则继续关注平台公司以及下游顺价进展。 

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