冠通期货：尿素宽松格局尚未逆转 市场短期缺乏驱动

研报正文

【策略分析】

今日高开低走，日内偏强震荡，昨日受期货反弹影响，上游工厂成交转好，今日报价有小幅反弹。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 1600-1630 元/吨，河北部分工厂报价 1680-1690 元/吨，但高报价工厂主要执行出口集港订单。

尿素工厂近两周复产为主，产量回升，目前日产接近 19 万吨，近期山西装置技改停车，地区产量小幅减少，需求端，价格前期已下跌至下游可接受范围，期货反弹后下游陆续开启拿货，行情边际转好。

阅兵后一周复合肥工厂开工负荷回升，目前开工同步去年基本持平，本月复合肥厂成品库存连续去化，肥料目前开启至终端转移，且尿素价格近期偏弱运行，工厂利润抬升，但目前备肥已近七八成，后续增量受限。虽产量目前减量，但下游内需不足，库存依然表现为增加，且目前库存高企，大幅高于往年同期，制约尿素价格上行。

整体来说，期货氛围转好后，现货开启低价拿货，盘面筑底后开启技术性反弹，但宽松格局尚未逆转，市场缺乏驱动，谨慎追涨。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2601 合约 1700 元/吨开盘，高开低走，日内偏强震荡，最终收于 1686 元/吨，收成一根阴线，涨跌幅+0.42%，持仓量 277334 手(-7644 手)。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-3955 手，空头-5791 手。其中，宏源期货净多单+752 手、中泰期货净多单-991 手;中信期货净空单+1357 手，国泰君安净空单-551 手。

2025 年 9 月 16 日，尿素仓单数量 8279 张，环比上个交易日-334 张，其中嘉施利平原-27 张，铁岭东北丰-300 张，眉山邦力达-7 张。

现货方面：昨日受期货反弹影响，上游工厂成交转好，今日报价有小幅反弹。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 1600-1630 元/吨，河北部分工厂报价 1680-1690 元/吨，但高报价工厂主要执行出口集港订单。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价上涨;以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差-26 元/吨(+17 元/吨)。

供应数据：肥易通数据，2025 年 9 月 16 日，全国尿素日产量 18.86 万吨，较持平，开工率 79.69%。

尿素