五矿期货：零售数据超市场预期 贵金属价格出现小幅回调

研报正文

沪金涨 0.19 %，报 839.74 元/克，沪银跌 0.41 %，报 10043.00 元/千克;COMEX 金涨 0.13 %，报 3729.90 美元/盎司，COMEX 银涨 0.01 %，报 42.92 美元/盎司; 美国 10 年期国债收益率报 4.04%，美元指数报 96.65 ;

市场展望：

昨日公布的关键零售数据超市场预期，对美联储降息预期形成压制。美国 8 月零售销售环比值为 0.6%，大幅超过预期的 0.2%。数据公布后，贵金属价格出现短线回落。

但当前主导联储货币政策的重要事件仍是明日凌晨所进行的联储议息会议，零售数据的强势从中期来看将令海外衰退概率有所下降。而这也意味着联储若进行降息，性质将为“预防式降息”，而非“衰退式降息”。这对于工业属性偏强的白银形成更为显著的利多因素。

从历史上金银价格的表现来看，黄金受益于美国的财政赤字扩张，而白银价格的上涨则受到美联储宽松货币政策预期的驱动。而从当前的现状来看，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的发言已标志着联储新一轮降息周期的开始，从预期的角度来看，哈塞特就任联储主席的可能性意味着美联储货币政策性质的根本变化，即从以就业和通胀数据为基础的货币政策决策转变为美国总统的政策工具。

不论是从预期还是现实来看，当前的宏观背景都有利于贵金属，尤其是白银价格的上涨。策略上建议逢低做多，沪金主力合约参考运行区间 816-860 元/克，沪银主力合约参考运行区间 9710-10800 元/千克。

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