铜冠金源：豆粕关注美生物燃料再分配方案 棕榈油受印度排灯节备货支撑

研报正文

【豆粕】

周二，豆粕 01 合约收跌 0.33%，报 3041 元/吨;华南豆粕现货涨 10 收于 2960 元/吨;菜粕 01 合约收涨 0.36%，报 2518 元/吨;广西菜粕现货涨 20 收于 2580 元/吨;CBOT 美豆 11 月合约涨 5.75 收于 1049 美分/蒲式耳。

Anec 机构发布，巴西 9 月份大豆出口量预计升至 753 万吨，前一周预计为 743 万吨。9 月巴西豆粕出口预计为 219 万吨，前一周预计为 211 万吨。Abiove 机构发布，巴西 2024/25 年度大豆产量预估维持在 1.703 亿吨不变。巴西 2025 年大豆出口量预估维持在 1.095 亿吨。

考虑到近期干旱天气对作物状况有影响，美豆单产未来几个月仍有下调预期;关注即将发布的美国生物燃料再分配方案，美豆油受到提振，美豆震荡收涨。近端供应压制，远端进口仍存不确定性，市场驱动力量有限，后续关注中美和中加贸易关系进展。预计短期连粕区间震荡运行。

【棕榈油】

周二，棕榈油 01 合约收涨 1.2%，报 9482 元/吨;豆油 01 合约收涨 0.74%，报 8418 元 /吨;菜油 01 合约收涨 1.78%，报 10053 元/吨;BMD 马棕油休市;CBOT 美豆油主连涨 0.9 收于 53.19 美分/磅。

据外媒报道，2025 年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺。今年食用油供应将较长期需求增长落后 3%至 4%。该机构表示：预计 2026 年的供应量将略高于 2025 年，同比增长约 2-3%，但仍低于 3-4%的需求增量。因此，考虑到进入 2026 年库存持平，包括棕榈油在内的食用油价格应该会保持相对坚挺。

宏观方面，美国 8 月零售环比增 0.6%，超预期，关注美联储利率决议，美元指数震荡下挫;油价震荡收涨。

基本面上，在中加贸易背景下，未来菜油供应同比预计偏少，且国内延续去库态势，菜油表现较为强势。近期马棕油产区迎来暴雨，影响收获进程，且在印度排灯节备货需求支撑下，马棕油出口需求环比由减转增，对价格有支撑。另外关注美国生柴政策的进展，预计短期棕榈油震荡调整运行。

豆粕 棕榈油