广金期货：地缘升级及美联储降息影响 原油期价或阶段性上涨

研报正文

核心逻辑：

供应端，OPEC+开启第二阶段增产计划，8个欧佩克+成员国同意10月份增产13.7万桶/日，沙特下调10月面向亚洲客户的原油官价，以表征其夺取市场份额决心。上周五乌克兰袭击俄罗斯重要的石油装运港口普里莫尔斯克，这里是俄罗斯影子舰队的关键枢纽。

此外，美国将敦促七国集团对购买俄罗斯石油的行为征收高达100%关税，引发市场担忧俄石油供应趋紧。上周以色列导弹袭击在卡塔尔多哈的哈马斯谈判代表团，加剧了地缘局势的不稳定性。近期美国石油钻井平台数量止跌，原油产量出现一定回升，但远期来看，在页岩油成本制约及OPEC+增产趋势下，美国原油产量增速将明显放缓。

需求端，美国炼厂开工率下挫至94%水平，但仍位于五年同期最高水平。美国汽油需求呈现季节性回落，夏季出行高峰已经进入尾声。国内市场，主营炼厂加工利润仍较为丰厚，支撑其开工负荷高位运行，截止9月12日，中国主营炼厂开工率持稳在81.59%;截止2025年9月12日，地炼开工率攀升至61.74%，已经连续五周增加。

库存端，上周美国原油、汽油及馏分油库存均增加，商业原油库存已开始显现累库迹象。预计受到供应逐步增加以及石油消费淡季，三季度末石油库存累库将加速。

展望后市，OPEC+10月维持增产政策加之夏季消费旺季进入尾声，石油市场基本面弱势。而关注到近期地缘局势升级及美联储降息影响，或支撑油价阶段性上涨。远期来看，OPEC+产能逐步回归市场，地缘冲突缓和，炼厂秋季检修，石油需求走弱及库存累积，加之美联储降息落地，利好因素释放殆尽，石油价格中枢将下移。