宁证期货：原油维持供应宽松格局 沥青或维持震荡运行

研报正文

【原油】

贝克休斯公布的数据显示，截止9月19日的一周，美国在线钻探油井数量418座，为7月份以来最高，比前周增加2座;比去年同期减少70座;法国总统马克龙表示，对伊朗的联合国制裁将恢复，市场担忧地缘局势变化影响原油供应稳定性。

评：地缘因素被市场消化以后，供应过剩预期仍为油价的主导因素。OPEC+从今年4月开始逐步增产，10月将再次增产13.7万桶/日，其增产趋势增加了全球原油供应量，非OPEC+产油国供应量也维持在高位，美国、加拿大等国产量处于或接近历史峰值，原油市场整体供应宽松的格局使油价承压运行。逢高沽空为佳。

【沥青】

隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比下降0.5%;截至9月18日，国内54家沥青样本厂库库存共计67.9万吨，较9月15日下降1.6%;与此同时，国内沥青104家社会库库存共计160.4万吨，较9月15日减少1.4%。

评：目前沥青基本面矛盾有限，考虑到库存仍处于低位，且局部赶工需求释放，低价资源仍受青睐，市场上行驱动不足但下方空间也有限，盘面或维持震荡运行。

【生猪】

据我的农产品网统计，截止到9月19日，生猪出栏均重123.51公斤，上涨0.05公斤，周度屠宰开工率32.06%，上涨0.52%;外购仔猪养殖利润-222.56元/头，下跌27.75元/头，自繁自养养殖利润-9.67元/头，下跌30.79元/头，仔猪价格240.95元/头，下跌43.34元/头。

评：周末全国猪价弱稳运行，前期连续下跌，市场抵触情绪增强，局部二育询价增加，现货跌势放缓。短期仍是供大于求。不过价格连续下行后，养殖端挺价情绪渐起，操作上可尝试短多。短期内还需关注集团厂出栏节奏变化以及需求恢复情况。

【豆粕】

据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年9月19日(第38周)，国内饲料企业豆粕库存天数(物理库存天数)为9.42天，较9月12日增加0.21天，增幅2.20%，较去年同期增加13.42%。

评：豆粕现货价格补跌，中下游企业“买涨不买跌”，市场购销情绪冷清，贸易商尽可能延长执行周期，以时间换空间，现货价格继续下行空间有限，面临国庆双节假期，逢低补库为宜。短期利空情绪基本消化，预计维持2970-3050区间震荡，关注中美两国贸易关税新进展。

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