建信期货：节前进入政策真空期 多晶硅延续震荡运行

研报正文

一、行情回顾与展望

市场表现：多晶硅主力合约价格震荡运行，PS2511收盘价51380元/吨,涨幅2.41%，成交量 242016 手，持仓量 111187 手，净减 4904 手;PS2601 合约收盘价53425元/吨，涨幅 2.27%，成交量 41433 手，持仓量 33020 手，净增246 手。

后市展望(仅供参考)：节前进入政策真空期，长假临近，资金风险偏好有所降低，但盘面再度贴水测试区间下沿现货刚性支撑后反弹，48000-55000之间震荡格局未有改变，n 型复投料成交价格区间为 5.1-5.5 万元/吨，成交均价为5.32 万元/吨。基本面在长假节后的改善需要更大政策力度，月均10 万吨的计划产量不足以推动产业链充分去库，政策驱动更为重要。

风险因素：反内卷政策落地超预期

二、行情要闻

09 月 24 日，多晶硅仓单数量 7850 手，较上一交易日减少20 手。

关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知：就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于 60%，占总用电量比例不低于30%、2030 年起新增项目不低于 35%;项目应当具备分表计量条件，由电网企业在发电、厂用电、并网、自发自用、储能等关口安装计量装置，准确计量各环节电量数据。

国内在产多晶硅企业数量维持在 10 家，其中 1 家企业检修预计在9 月底结束，并于 10 月初恢复正常生产。9 月 16 日，国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等 3 项强制性国家标准(征求意见稿)。该标准正式实施后，多晶硅单位产品能耗不达基准值要求(6.4kgce/kg)的企业将被限期整改，逾期未改或整改后未达准入值(5.5kgce/kg)的企业将被关停。

根据初步统计，现有产能结构有序调整后，国内多晶硅有效产能将降至约 240 万吨/年，较 2024 年底下降 16.4%，与已建成的装置产能相比减少31.4%。因此，随着能耗新标的严格执行，多晶硅供需格局将得到实质性改善。