冠通期货：下游双节前备货带来提振 聚丙烯或震荡偏强运行

研报正文

【策略分析】

PP下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.5个百分点至43.6%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。9月24日，燕山石化一线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至 26.5%左右。

石化企业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。成本端，恢复伊拉克库尔德地区石油出口的协议磋商遇阻，原油价格反弹。

供应上，新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大榭PP二期一线9月初投产，近期检修装置略有减少。天气有所好转，下游逐步进入金九银十旺季，塑编开工继续提升，PP下游多数行业有继续走高预期，下游双节前备货或能带来一定的提振，只是目前旺季需求不及预期，市场缺乏大规模集中采购。PP产业还未有反内卷实际政策落地，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策，将影响后续行情，预计PP震荡运行。

【期现行情】

期货方面：

PP2601合约减仓震荡上行，最低价6847元/吨，最高价6897元/吨，最终收盘于6877元/吨，在20日均线下方，涨幅0.39%。持仓量减少15873手至636504手。

现货方面：

PP各地区现货价格多数下跌。拉丝报6670-6970元/吨。

【基本面跟踪】

基本面上看，供应端，9月23日，新增中景石化二期二线、镇海炼化三线等检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平。

需求方面，截至9月19日当周，PP下游开工率环比回升0.59个百分点至51.45%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比上涨0.5个百分点至43.6%，塑编订单环比继续略有增加，略高于前两年同期。

周三石化早库环比下降4万吨至63万吨，较去年同期低了10.5万吨，石化企业9月份去库一般，石化库存处于近年同期中性水平。

原料端原油：布伦特原油12合约上涨至67美元/桶，中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至795美元/ 吨。

聚丙烯