宁证期货：硅铁供需关系趋向宽松 沪金短期上涨动力不强

研报正文

【硅铁】

Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率(产能利用率)全国34.84%，环比上周持平;日均产量16150吨，环比上周持平。

评：成本端来看，原料价格与用电成本维持坚挺，硅铁成本支撑力度较好。需求方面，成材利润情况尚可、旺季成材产量水平趋于回升。硅铁产量仍处高位水平，市场供需关系走向宽松，后市去库难度或将逐渐增加。旺季盘面下跌空间预计较为有限，但后市硅铁供需关系趋向宽松、旺季过后价格仍存下行压力。

【焦煤】

523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.5%，环比增1.8%。原煤日均产量194.0万吨，环比增4.1万吨，原煤库存458.7万吨，环比减11.3万吨。

评：整体来看，焦煤现实基本面支撑有限，但在反内卷题材反复扰动的背景下，国庆前下游补库预期和煤矿月末减产预期对价格形成一定支撑，驱动焦煤主力合约暂维持高位震荡运行。

【橡胶】

泰国原料胶水价格54.8泰铢/公斤，杯胶价格51.05泰铢/公斤;海南胶水制全乳价格14500元/吨，制浓乳胶价格16300元/吨。当地时间9月24日，美国政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。根据欧洲汽车制造商协会(ACEA)最新公布的数据显示，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆。但前8个月累计销量同比下降0.1%。

评：当前下游节前补库结束，成品现货库存去化乏力，多数企业开工稳定，部分月底存检修计划，将对整体生产形成拖拽，偏压制节前市场，空间有限。整体上，橡胶处于低库存，弱需求局面。震荡对待。

【黄金】

美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万人。

评：初请失业金人数低于预期，叠加二季度GDP超预期增加，美国经济数据较好，打压风险偏好。美联储内部官员分裂依然明显，降息呼声依然存在。美元指数大幅反弹，施压黄金。黄金短期上涨动力不强，注意把控节奏。

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