光大期货：玉米节前补库现象不明显 生猪利空情绪得到缓解

研报正文

【玉米】

一、研究观点

周四，玉米震荡收十字星，近月合约企稳反弹。11 月合约跌至2150 整数支撑，期价企稳反弹，与近月下跌相比，远期 1 月合约仍延续弱势表现。近期黑龙江、内蒙古深加工收购价格持续下滑，新季玉米供应较为充足，深加工门前排队车辆较多，市场对于新季市场的预期较为一般。

华北蒜茬玉米与夏玉米已大量涌入市场，虽前期阴雨天气延缓收割晾晒，但新粮整体上市量较去年同期显著增加。贸易商受市场看空情绪影响，囤粮意愿低迷，多采取 “随收随走”策略，进一步加剧市场供应压力。销区玉米价格整体以稳为主，部分港口现货供应偏紧，报价窄幅上调，加之受台风天气影响，到港速度放缓，支撑现货价格。下游提货节奏放缓，节前补库现象不明显，普遍关注新粮上市动态 。

技术上，玉米11 月合约下探新低，近月合约贴水现货，期货下跌后情绪转空。短期看 11 月合约跌至2150 整数关口，期价技术性反弹，中期弱势预期不变。

【豆粕】

周四，CBOT 大豆上涨，因阿根廷重新征收关税，之前暂停征收出口税加剧了全球出口销售竞争。政府数据显示，阿根廷在暂停谷物出口税近三天后，24/25 年度谷物出口申请总量达到 1050 万吨。

出口数据显示，美上周净销售72.45 万吨大豆，接近市场预期上沿。国内方面，豆二、豆粕价格偏弱震荡，之前价格创下六周低点后价格略有反弹。国庆长假临近，节前备货，物流运输成本增加，现货价格抗跌。策略上，短线参与。

【油脂】

周四，BMD 棕榈油收高，受豆油走强及出口需求推动。阿根廷结束谷物和豆类出口零关税政策，利空冲击减弱。船运数据显示 9 月 1-25 日出口环比增加11.3%-12.9%。欧盟森林砍伐条例又推迟一年，也提振价格。阿根廷免关税期间，印度从阿根廷采购 30 万吨豆油，交付时间 10 月至次年 3 月间，采购价格1100-1200 美元/吨。

国内方面，菜籽油增仓上涨，豆油和棕榈油跟随。国内菜籽供应紧张，多头涌入，推动了菜籽油价格偏强运行。棕榈油进口成本走高也推涨市场。策略上，短线参与。

【鸡蛋】

周四，鸡蛋期货反弹，主力 2511 合约日收涨 0.65%，报收 3076 元/500 千克，远月 2601 合约日收跌 0.54%，报收 3372 元/500 千克。

现货方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格 3.6 元/斤，环比跌 0.03 元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.55 元/ 斤，黑山市场褐壳蛋 3.5 元/斤，环比持平;销区中，浦西褐壳蛋3.93 元/斤，广州市场褐壳蛋 3.75 元/斤，环比持平。端需求一般，贸易商多数按需采购，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，少数下跌。

短期供给对蛋价施压，但过剩产能淘汰的预期仍对盘面形成一定支撑。目前期货盘面呈现磨底行情，建议适度轻仓参与，警惕旺季备货结束后，现货回调对期货产生的不利影响。产能趋势性下降的推论有待验证，持续关注养殖端补栏、淘汰心态变化对供给及市场情绪的影响。

【生猪】

周四，生猪期货震荡调整，主力 2511 合约日收跌 0.35%，报收12685 元/吨。现货方面，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价 12.44 元/公斤，环比跌0.08 元/ 公斤，基准交割地河南市场生猪均价 12.64 元/公斤，环比跌 0.04 元/公斤，山东、四川平，广东、辽宁跌。

生猪供应充沛，终端需求提振有限，下游采购积极性不高，猪价环比下跌。短期政策提振作用有限，生猪期、现货价格延续弱势。但随着期、现货价格跌至低位，利空情绪得到一定程度缓解，主力合约止跌震荡，关注市场情绪变化对生猪期货价格影响。

二、市场信息

1. 商务部新闻发言人何亚东表示，中美省州经贸合作是中美经贸关系不可或缺的组成部分，也是双方加强经贸往来的重要平台和渠道。关于大豆贸易，美方应采取积极行动，取消相关不合理关税，为扩大双边贸易创造条件，也为全球经济发展注入更多稳定性、确定性。

2. 船运调查机构 ITS 数据显示，马来西亚 9 月 1-25 日棕榈油出口量为 1288462 吨，较上月同期出口的1141661 吨增加 12.9%。马来西亚独立检验机构 Amspec 表示，马来西亚 9 月1-25 日的棕榈油出口量为1185422 吨，上月同期为 1065005 吨，环比增加 11.3%。

3. 农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升暨“三秋”生产视频会，会议要求，着力抓好冬小麦生产，持续巩固冬油菜扩种成果，确保冬小麦、冬油菜种足种满。要稳定“菜篮子”产品生产供给，抓好冬春蔬菜稳产保供，强化生猪产能综合调控，持续抓好肉牛奶牛产业纾困，切实做好保供稳价工作。

4. 据外媒报道，欧盟与印度尼西亚正式宣布已完成自由贸易协定的谈判工作。该协定被欧盟贸易专员Maroefovi 称为“将改变双方经济格局”的重要文件，其中最为引人注目的条款是对印尼棕榈油出口实行零关税的优惠待遇。同时，协议也取消了印尼对部分欧盟农产品征收的关税，为双方贸易往来开辟了新通道。目前，该协议已提交至欧洲理事会和欧洲议会等待审批。

三、品种价差

豆粕 玉米 棕榈油 鸡蛋 生猪