铜冠金源：沪铅供应恢复需求回落 氧化铝空头情绪稍有收敛

研报正文

【沪铅】

周四沪铅主力 PB2511 合约日内窄幅震荡，夜间维持震荡走势，伦铅小幅收涨。

现货市场：上海市场驰宏铅 17090-17100 元/吨，对沪铅 2510 合约升水 30 元/吨，或对沪铅 2511 合约平水;江浙市场江铜、济金铅 17090-17110 元/吨，对沪铅 2511 合约平水。

现货市场流通货源增多，部分持货商报价贴水扩大，主流产地报价对 SMM1#铅均价贴水 25 元 /吨到升水 80 元/吨出厂;再生铅供应逐步增多，报价对 SMM1#铅均价贴水 100-0 元/吨，主要消费地周边报价尤为坚挺，下游企业维持按需采购，部分地区厂提货源交易活跃度好于仓单货源。

SMM：截止至本周四，社会库存为 4.64 万吨，较周一减少 0.84 万吨。10 月国产铅精矿加工费均值 400 元/金属吨，环比降 50 元/金属吨，进口铅精矿加工费均值-115 美元/干吨，环比降 25 美元/干吨。

整体来看，原再炼厂复产节奏较缓慢及下游国庆长假前备货需求增加的作用下，社会库存回落显著，降至近四个月新低，对铅价构成支撑。但下游备货基本完成，且河南地区部分电解铅炼厂月底复产，安徽部分再生铅炼厂 10 月计划复产，供应恢复而需求回落，铅价高位震荡后存调整风险。

【氧化铝】

周四氧化铝期货主力合约收 2942 元/吨，涨 0.166%。现货氧化铝全国均价 3026 元/吨，跌 6 元/吨，升水 132 元/吨。澳洲氧化铝 F0B 价格 322 美元/吨，持平，理论进口窗口开启。上期所仓单库存 14.9 万吨，减少持平，厂库 0 吨，持平。

十一节前下游电解铝厂备货需求增加，近期招标采购较前稍有增多。加上期价抵达氧化铝行业加权平均成本附近，市场空头情绪稍有收敛，氧化铝期价暂时收到支撑。不过当前并未听闻氧化铝厂有减产计划，氧化铝预计仍保持偏空运行。

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