安粮期货：乙二醇旺季不及预期 聚丙烯基本面无明显驱动力

研报正文

【PVC】

现货信息：华东 5 型 PVC 现货主流价格为 4760 元/吨，环比增长 20 元/吨;乙烯法PVC 主流价格为 5000 元/吨，环比持平;乙电价差为 240 元/吨，环比降低 20 元/吨。

市场分析：供应方面，上周 PVC 生产企业产能利用率在 76.96%环比减少2.98%，同比减少2.36%;其中电石法在 76.89%环比减少 2.50%，同比减少 1.60%，乙烯法在77.12%环比减少4.20%，同比减少 4.54%。

需求方面，国内下游制品企业略有好转，但成交仍以刚需为主。库存方面，截至 9月 18日，PVC 社会库存统计环比增加 2.03%至 95.37万吨，同比增加11.76%;其中华东地区在 89.39 万吨，环比增加 2.45%，同比增加 9.95%;华南地区在5.98 万吨，环比减少 3.10%，同比增加 48.39%。9 月 25 日期价回升，PVC 基本面方面暂未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。

参考观点：基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动。

【乙二醇】

乙二醇现货信息：华东地区现货价格报 4311 元/吨(+6 元/吨)，基差 65 元/吨(-6 元/吨)。

市场分析：目前乙二醇总体开工负荷 67.04%(+0.49%)，煤制开工率67.52%(+1.56%)，产量为 40.76 万吨(+0.3 万吨);库存方面，近期中东、新加坡装置开工回升，近期到港略有恢复，华东主港库存 38.37 万吨(+2.05 万吨)，仍为近年来较低水平;需求方面，下游聚酯负荷维持在 87.9%(环比不变)，织造厂因前期库存充足且前期“抢出口”可能已透支部分需求，旺季不及预期。

参考观点：短期或震荡偏空运行，注意成本端扰动。

【聚丙烯】

现货信息：PP 拉丝现货中，华北地区主流价格为 6823 元/吨，环比降低10 元/吨;华东主流价格为 6751 元/吨，环比增长 4 元/吨;华南主流价格为 6838 元/吨，环比降低6 元/吨。

市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率 74.90%，环比下降1.93%;中石化产能利用率 83.24%，环比下降 1.62%。国内聚丙烯产量 76.70 万吨，相较上周的78.67 万吨减少1.97 万吨，跌幅 2.50%;相较去年同期的 69.02 万吨增加 7.68 万吨，涨幅11.13%。

需求方面，国内聚丙烯下游行业(包括塑编、注塑、BOPP、PP 管材、PP 无纺布、CPP、PP 透明、改性 PP 共 8 个下游行业)平均开工上涨 0.59 个百分点至 51.45%。库存方面，截至2025 年9 月 17 日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期增 0.29 万吨，环比涨4.92%，较上周持续累库。9 月 25 日期价回升，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍随市场情绪波动为主。

参考观点：基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主。