广发期货：白糖：原糖价格震荡走弱 国内糖价维持偏空走势

研报正文

白糖：原糖价格震荡走弱 国内糖价维持偏空走势

【行情分析】

短期来看，原糖价格主要受巴西生产迅速及10月合约到期前的需求拖累。巴西压榨高峰期糖产量、库存导致贸易流近期供应过剩，关注9-10月甘蔗入榨量下降、制糖比例下调、糖厂陆续收榨之后压力的释放。另外，随着巴西生产高峰逐渐过去，市场对印度的关注度提高，印度新榨季的食糖出口潜力成为贸易流的重要变量。

整体来看，原糖利多因素有限，预计维持底部震荡偏弱格局。参考15-17美分/磅。新榨季内蒙古、 新疆已经开榨，预计下周新糖就会上市销售， 给现货市场一定的压力。国内市场交投情绪趋于谨慎，同时随着本轮双节备货结束，整体购销氛围相对清淡。预计整体维持偏弱走势。

【基本面消息】

国际方面：

UNICA：8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5006.1万吨，较去年同期的4522.9万吨增加483.2万吨，同比增幅10.68%;甘蔗ATR为149.79kg/吨，较去年同期的155.82kg/吨减少6.03kg/吨;制糖比为54.2%，较去年同期的48.78%增加5.42%;产乙醇24.2亿升，较去年同期的24.66亿升减少0.46亿升，同比降幅1.85%;产糖量为387.2万吨，较去年同期的327.6万吨增加59.6万吨，同比增幅达18.21%。

国内方面：

据海关总署公布的数据显示，2025年8月，我国进口食糖83万吨，同比增加6.27万吨。2025年1-8月，我国进口食糖261.21万吨，同比增加12.10万吨，增幅4.86%。

据海关总署数据，2025年8月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计11.55万吨，同比减少15.58万吨。2025年1-8月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计73.43万吨，同比减少71.67万吨。

【操作建议】维持偏空思路

【评级】震荡