西南期货：拉尼娜现象有暂时降温影响 胶价稳中趋弱运行

研报正文

【天然橡胶】

上一交易日，天胶主力合约收跌0.32%，20号胶主力收涨0.65%，上海现货价格持稳至14900元/吨附近，基差持稳。

上周盘面表现偏弱，整体来看近期供应扰动有所放缓，且临近长假，控制仓位为主。

供应端，产区台风扰动不及预期，叠加市场需求疲弱，原料价格稳中趋弱运行；需求端，轮胎企业开工小幅调整，下周期将存下跌预期；库存端，本期天然橡胶库存继续降库，基本符合预期；消息面上，据世界气象组织2日发布的厄尔尼诺/拉尼娜现象最新通报，拉尼娜现象有可能从今年9月起回归并影响未来数月的全球天气和气候状况。

不过，尽管拉尼娜现象有暂时降温影响，全球众多地区的气温仍可能高于平均水平。

观点：临近长假控制仓位。

【合成橡胶】

上一交易日，合成橡胶主力收跌1.08%，山东主流价格下调至11550元/吨，基差基本持稳。

上周合成橡胶震荡偏弱，主因成本端弱化，临近长假控制仓位，观望为主。

原料端，丁二烯价格企稳，合成橡胶加工亏损略收窄；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率下调在73%附近，同比处于偏高水平；需求端，企业排产好于预期，产能利用率明显上涨；库存端，厂家库存环比累库，同比处于偏高水平，贸易商库存环比累库，同比处于偏高水平。

总结：震荡运行。

【PVC】

上一交易日，PVC主力合约收跌0.12%，现货价格持稳（0）元/吨，基差持稳。

当前PVC供过于求的基本面强弱格局依旧延续，但继续大幅向下空间可能有限，向上仍需等待基本面进一步好转。

供应端，上周PVC装置产能利用率下降，PVC产量环比下降3.74%；需求端，周内主力下游管材、型材开工小幅提升，其他品种的开工稳定为主；成本利润端，烧碱现货坚挺，液氯继续补贴卖出但幅度收窄，山东ECU盈利增加，PVC+烧碱联产小幅亏损。

华东地区电石法五型现汇库提在4620-4750元/吨，乙烯法在4800-5050元/吨。

上周PVC社会库存新样本统计环比增加2.03%至95.37万吨，同比增加11.76%。

观点：关注供应端变化。

【PTA】

上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.26%，华东现货现价在4580元/吨，基差率为-1.57%。

供应端方面，福海创450万吨重启，英力士125万吨，中泰120万吨停车，英力士110万吨、恒力惠州500万吨降负，PTA负荷在75.8%，环比下滑1%。

需求端方面，一套聚酯装置重启，另外受台风影响华南一工厂临时停车，导致聚酯负荷暂时回落，聚酯负荷降至90.3%，环比下滑1.3%。江浙终端开工提升，工厂原料备货谨慎。

效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费承压明显，近期调整至210元/吨附近。

综上，短期PTA加工费有改善，受台风天气影响，有部分装置暂时降负，库存维持低位，底部有支撑，但需求端改善力度有限，终端需求旺季证伪，短期PTA或震荡运行，考虑谨慎看待，注意控制风险，关注油价变化。

【尿素】

上一交易日，尿素主力合约收跌0.54%，山东临沂持稳至1620（0）元/吨，基差持稳。

国庆假期前工厂为促进出货降价吸单的压力较大；中期在反内卷背景下，我们预计在明年产能投放放缓，出口成为需求边际增量，下方有支撑。基本面具体来看，供应端，周内装置恢复较多，前期停车企业有开车计划，周内总产量有所回升；需求端，周内主力下游产品复合肥产品开工窄幅波动。三聚氰胺开工回升。

本期中国尿素企业总库存量116.53万吨，超于上周预期，尿素港口样本库存量为51.6万吨，高于上周预期。

观点：短期震荡，下方有支撑。

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