铜冠金源：沪锡跟随有色板块走强 碳酸锂多空表现均较为谨慎

研报正文

【沪锡】

周一沪锡主力SN2511合约日内先抑后扬，夜间冲高回落，伦锡收涨。现货市场：听闻小牌对10月贴水100-升水200元/吨左右，云字头对10月升水200-升水500元/吨附近，云锡对10月升水500-升水700元/吨左右不变。SMM：截止至上周五，云南及江西炼厂开工率为30.13%，周度环比回升0.21%。社会库存为7890吨，周度减少563吨。

整体来看，美元回落及发改委称适时加力实施宏观政策，市场情绪修复，锡价跟随有色板块走强。全球显性库存回落， LME去库105吨，绝对水平维持低位。国内大型炼厂维持检修，炼厂开工维持在三成附近。供应缩量叠加下游刚需采买，库存环比减少563吨，去库利好内外锡价。不过国内长假临近，资金避险需求增加，锡价存资金获利回吐带来高位回落风险。

【碳酸锂】

周一碳酸锂价格震荡偏强运行，现货价格小幅走弱。SMM电碳价格下跌50元/吨，工碳价格下跌50元/吨。SMM口径下现货贴水2511合约350元/吨;原材料价格小幅上探，澳洲锂辉石价格上涨5美元/吨至835美元/吨，国内价格(5.0%-5.5%)价格上涨0元/吨至5885元/吨，锂云母(2.0%-2.5%)价格下跌0元/吨至1875元/吨。仓单合计41119手;匹配交割价74700元/吨;2511持仓25.17万手。

政策上，上周尾八部门联合发布《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，方案明确要求限制碳酸锂等工业品低水平产能建设，提高新增产能质量与效率，这也意味着低效锂盐产能或难获得审批。但当前现有产能开工率偏低，若锂价反弹，供给短仍有较强弹性。

盘面上，锂电股整体大幅上涨，锂矿股跟涨，部分涉及江西锂矿风险的公司同样涨幅显著，市场交易资源扰动风险或有降温，碳酸锂盘面谨慎探涨。产业上，盐湖股份的4万吨基础锂盐+2万吨碳酸锂项目于9月28日顺利投产。

宁德枕下窝锂矿已于9月下旬提交矿种变更和专家评审材料，但目前尚未获得监管部门明确裁定。而锂矿股的强势拉涨一度降低市场对江西资源扰动的预期，但锂价盘中小幅探涨后回落，叠加国庆将至，多空表现均较为谨慎，博弈热度有限。现货市场相对平稳，三方反馈交投有限，短期锂价震荡，静候江西锂矿走向。

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