建信期货：下游客户谨慎备货 棉花震荡偏弱运行

研报正文

一、行情回顾与操作建议

郑棉震荡偏弱。现货方面，最新棉花价格指数328 级在14953 元/吨，较上一交易日跌 48 元/吨。当前 2025/26 年度新棉预售盲盒(报价指标以双29、杂3内为主)一口价在 14650-14900 公定不等，少量低价一口价在14500-14650区间，同品质预售基差在 CF01+1000-1200 不等，高价报价在1200-1350，9 月底、10月中旬前交货。

纯棉纱市场交投氛围一般，企业新增订单较少，下游刚需采购为主。由于近期棉价下跌，企业现金流有所改善，但 9 月整体旺季成色欠佳，弱于往年同期水平。全棉坯布市场 9 月感受不佳，量价均缺乏旺季特点。部分工厂表示目前刚需为主，下游客户谨慎备货。

海外市场，美棉优良率略有调降，植棉区干旱覆盖水平继续上升，周度签约数据环比下降。但因供需预期调整有限，CFTC 基金净多持仓维持低位运行，整体维持区间震荡偏弱运行。

国内市场，机采籽棉毛衣分40%收购较低报价在5.9-6.1元/公斤左右，较高收购价仍在 6.2-6.35 元/公斤左右，随新棉逐步上市，2025/26年度新棉近月预售报价继续增加，整体报价较上周稳中有降。需求端成品库存仍稳中有降，节前市场成交量有所下滑，开机略有下降，产业下游需求不及往年同期。短期新棉上量有限，节后丰产压力下仍以弱势运行为主，节日期间关注外盘变化。

二、行业要闻

据中国棉花协会发布的每周快报，上周，新疆大部棉区降雨，影响脱叶剂效果，棉株下层留存较多绿叶，导致大规模机采较预期延后。北疆棉区已经开始采收，南疆局部采收，但新采籽棉含水量偏高，企业为保障收购质量多推迟开秤，预计 10 月初全疆将大规模采收。

上周皮棉价格回落，籽棉收购价随之下调，机采棉 6.0-6.3 元/公斤;南疆手摘棉陆续上市，为 7.1-7.3 元/公斤，较月上旬有所下跌。已收购企业普遍心态谨慎，紧盯市场节奏控成本降风险。

三、数据概览

棉花