宝城期货：沪铝供需平衡边际好转 沪镍短期港口累库放缓

研报正文

核心观点

【沪铜】

今日沪铜早盘冲高，日内维持震荡运行，持仓量变化不大。自 9 月 24 日自由港发布铜矿减产公告后，铜价增仓上行明显，资金关注度快速上升。

产业下游短期对大涨的铜价接受度较低，且国内节前备库基本结束，现货升贴水明显走弱，对铜价形成一定的压制。国内即将进入国庆中秋小长假，注意海外波动风险。

【沪铝】

今日沪铝偏强震荡，持仓量小幅下降。上周受铜价大涨影响，铝价企稳回升，但整体反弹乏力。

国内小长假前，电解铝有去库迹象，给予铝价支撑。宏观宽松，产业旺季供需平衡边际好转，预计铝价持续企稳回升。

【沪镍】

今日沪镍震荡运行，持仓量有所下降。有色板块受铜价带动的板块效应消退，镍价再度跌落至上周初水平。

产业层面，镍元素过剩依旧长期压制镍价，短期港口镍矿累库放缓，上期所镍库存去化，给予镍价支撑。短期有色整体回落，技术上关注 9 月下旬低位支撑。

1. 产业动态

铜

9 月 28 日工业和信息化部等八部门关于印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026 年)》的通知。方案提出需有序推进项目建设。通过设立绿色通道等方式，依法依规加快矿产资源开发项目核准、备案、节能审查、环评、安全设施设计审查等进程，完善生产要素保障，强化矿产资源开发利用项目建设情况调度，推进在建项目投产、在产项目扩能、新项目建设。科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目，避免重复低水平建设，提高投资的精准性和有效性。

【SMM 宏观快讯】工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026 年)》，其中提到，加强资源勘查与利用。实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，形成一批找矿新成果。完善矿业权竞争性出让方式，科学有序投放矿业权。

支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选治科技及装备攻关，提高资源回采率、选矿回收率和综合利用率。支持有条件的地区建立再生资源回收基地，强化废铜、废铝等废有色金属综合利用，以及废旧动力电池、废旧光伏组件等新兴固废综合利用。建成战略性矿产资源产业基础数据公共服务平台，为矿产资源利用等提供精准高效服务。

镍

【SMM 镍市场快讯】路透社的一篇分析指出，关键矿产市场存在严重脱节：尽管能源转型的长期需求预计将飙升，但当前现实却是供应过剩和价格疲软。对于像镍这样的电池金属，大规模的新产能投资，特别是印度尼西亚政策驱动的扩张，已导致市场严重过剩，目前伦敦的镍价仅为 2022 年峰值的三分之一。尽管预计到 2035 年，关键能源转型矿产的需求将增长四倍，但目前市场处于平衡或供应过剩状态，迫使生产商在等待需求飙升兑现的同时，不得不忍受一段时期的低价。

9 月 29 日 SMM1#电解镍价格 120,700-123,300 元/吨，平均价格 122,000 元 /吨，较上一交易日价格下跌 450 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 2,200-2,400 元/吨，平均升水为 2,300 元/吨，较上一交易日下跌 50 元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-150-200 元/吨。

2. 相关图表

沪铜 沪铝 沪镍