宝城期货：螺纹钢利好效应不强 铁矿石氛围偏暖给予支撑

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价震荡企稳，录得 0.19%日涨幅，量缩仓增。现阶段，螺纹供应收缩，但高库存下利好效应不强，相应的需求表现依然疲弱，供需双弱局面下基本面并无实质性改善，钢价易承压运行，关注节后需求恢复情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡走高，录得 0.37%日涨幅，量缩仓增。目前来看，假期板材钢厂生产趋稳，供应压力偏大，而需求表现偏弱，基本面弱势运行，库存显著增加，价格继续承压运行，关注节后需求表现情况。

【铁矿石】

主力期价有所走强，录得 0.96%日涨幅，量仓扩大。现阶段，假期海外商品市场氛围偏暖，给予矿价支撑，但矿石供应重回高位，而需求料将趋弱，矿石基本面矛盾在累积，多空因素博弈下预计矿价高位震荡运行，关注钢材表现情况。

一 产业动态

(1)世贸组织大幅下调 2026 年全球货物贸易增长预期

世界贸易组织发布最新全球贸易展望报告说，受全球经济复苏乏力和美国关税政策等因素影响，2026 年全球货物贸易增长预期大幅下调至 0.5%，较 8 月预测的 1.8%显著降低。受货物贸易和生产的关联影响，服务贸易也将间接受到关税冲击。报告预测，2025 年全球服务出口增速将从 2024 年的 6.8%降至 4.6%，2026 年进一步降至 4.4%。世贸组织经济学家强调，贸易限制措施和政策不确定性向更多经济体及行业蔓延，构成主要下行风险。

(2)10.5 万辆狂飙!9 月重卡销量大涨 8 成!

根据第一商用车网初步掌握的数据，2025 年 9 月份，我国重卡市场共计销售 10.5 万辆左右(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年 8 月上涨 15%，比上年同期的 5.8 万辆大幅增长约 82%。截止到目前，重卡市场已经实现了六连涨— —4 月份销量同比增长 6.5%，5 月份同比增长 13.6%，6 月份同比增长 37%，7 月份销量同比增长 46%，8 月份销量同比增长 47%，9 月份则同比上涨了 82%，4-9 月份近六个月的平均增速高达 39%。

(3)Mysteel：前三季度国外对华钢铁产品反倾销情况

据 Mysteel 不完全统计，2025 年 1-9 月中国贸易救济信息网陆续公布超 120 起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括碳钢合金盘条、钢制围栏、大口径焊管、彩涂板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、不锈钢拉制水槽预应力钢绞线、热轧不锈钢板、钢筋、钢带、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、扁钢制品、冷轧不锈钢板卷、有机涂层板、无缝碳钢管、EMT 钢管、镀(涂)锡的铁或非合金钢扁轧产品等。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：假期建筑钢材现货价格持稳为主，相应的节前螺纹钢供需格局延续边际改善，建筑钢厂生产趋稳，螺纹钢周产量环比微增，考虑到钢厂盈利状况不佳，短期增产动能不强，供应低位平稳运行，需注意的是假期存增库压力偏大，利好效应不强。

与此同时，节前下游补库带来螺纹钢需求改善，高频指标低位回升，但两者仍是近年来同期低位，且下游未见好转，旺季需求改善空间预计不足。

综上，螺纹供应收缩，但高库存下利好效应不强，相应的需求表现依然疲弱，供需双弱局面下基本面并无实质性改善，钢价易承压运行，关注节后需求恢复情况。

热轧卷板：假期热卷现货价格持稳运行，而节前热轧卷板供需格局有所走弱，库存持续增加，板材钢厂生产弱稳，热卷周产量高位运行，且库存相对偏高，且存表外转产，供应压力偏大。

与此同时，热卷需求开始走弱，高频指标持续下行，相对利好的是主要下游冷轧产量重回高位，但因其产业矛盾累积，仍易拖累热卷需求，叠加外需改善有限，热卷需求韧性料将趋弱。总之，假期板材钢厂生产趋稳，供应压力偏大，而需求表现偏弱，基本面弱势运行，库存显著增加，价格继续承压运行，关注节后需求表现情况。

铁矿石：假期 SGX 铁矿石掉期震荡走高，现货价格有所提涨，但节前铁矿石供需格局在走弱，钢厂生产平稳，矿石终端消耗维持高位运行，需求表现尚可，给予矿价支撑，但补库利好趋弱，且钢市矛盾在累积，节后需求或将走弱。

与此同时，国内港口铁矿石到货量重回高位，而高矿价下海外矿石发运积极，叠加内矿供应恢复，铁矿石供应重回高位。目前来看，假期海外商品市场氛围偏暖，给予矿价支撑，但矿石供应重回高位，而需求料将趋弱，矿石基本面矛盾在累积，多空因素博弈下预计矿价高位震荡运行，关注钢材表现情况。

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