兴业期货：沪铜供给担忧仍在发酵 沪铝跟随有色板块为主

研报正文

【沪铜】

昨日沪铜受长假期间外盘影响，早盘大幅高开最后震荡走高，夜盘一度触及88000关口。宏观方面，海外扰动事件较多，受非美货币疲软的影响美元指数走高，但美国政策关门等事件仍对美元信用形成拖累，叠加市场降息预期不断强化，金融属性对铜价中长期支撑未变。

供给方面，供给紧张担忧仍在持续发酵，铜矿事件扰动的频发以及冶炼产能的下滑预期均对供应产生拖累。需求方面，短期未有明显亮点，但中长期AI、新能源等需求仍延续乐观。

综合来看，铜价近期涨速较快，叠加美元走强或限制涨幅，但中长期金融属性与商品属性支撑仍延续。

【沪铝】

昨日氧化铝价格继续维持低位，沪铝早盘受外盘影响跳空高开，站上21000关口，夜盘尾盘有所回落。宏观方面，海外扰动事件较多，受非美货币疲软的影响美元指数走高，但美国政策关门等事件仍对美元信用形成拖累，叠加市场降息预期不断强化，金融属性对有色金属中长期支撑未变。氧化铝过剩格局未有变化，现货价格多数下跌。沪铝供给约束明确，虽然市场畏高情绪有所增强，但中长期需求增长预期仍存。

综合来看，氧化铝估值偏低，但空头格局未变，价格继续承压。沪铝下方支撑牢固，易涨难跌，价格或仍跟随有色板块为主，延续多头思路。

【沪镍】

镍基本面多空交织，资源端，实际供应相对充裕，但印尼政策隐忧、菲律宾雨季逐渐临近，为镍矿价格提供支撑;冶炼端产能依旧充裕，镍铁节后成交有所好转，需求边际改善带动中间品、硫酸镍价格震荡走强;精炼镍库居高企，过剩格局暂难扭转。

近期镍基本面矛盾暂不突出，宏观因素驱动有色板块偏强运行，但过剩底色难改，沪镍12.4-12.5万元左右的阻力位相对明确，缺乏新增利多的情况下，镍价预期维持区间震荡，后续关注印尼RKAB政策进展。

沪铜 沪铝 沪镍