瑞达期货：沪镍过剩格局难改 价格低位调整运行

研报正文

行业消息

1.美联储公布9月会议纪要显示，美联储官员在上个月的政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，不过多位官员因通胀担忧而持谨慎态度。多数与会者认为，在今年余下时间进一步放宽政策可能是合适的。不过，会议纪要也显示，大多数官员强调其通胀预期面临上行风险。与会者普遍预计，在适当货币政策下，短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2%。

2.国家统计局公布，9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点;非制造业PMI为50.0%，下降0.3个百分点;综合PMI产出指数为50.6%，上升0.1个百分点，我国经济总体产出扩张略有加快。

3.标普表示，美国政府停摆为经济前景增添不确定性。关键美国政府经济数据的发布再次延迟，将给美联储的货币政策前景增添不确定性。预计美国政府每停摆一周，可能会使经济增长削减0.1至0.2个百分点。预计今年年底前还会有两次各25个基点的降息，2026年还将再放松货币政策50个基点。

观点总结

宏观面，美联储纪要：多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息。基本面，印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行;菲律宾镍矿供应回升，国内镍矿港库快速增加。

冶炼端，新投电镍项目缓慢投产，不过镍价低位，部分炼厂亏损减产，因此预计精炼镍产量高位持稳。需求端，不锈钢厂传统消费旺季，钢厂进行提产;新能源汽车产销继续爬升，但三元电池需求有限。假期海外LME库存小幅累增。镍市过剩格局难改，预计镍价低位调整运行。操作上，建议暂时观望。

沪镍