安粮期货：豆粕库存压力短期仍存 玉米供应趋紧预期落空

研报正文

【豆粕】

现货信息：豆粕现货小幅上涨。2900 元/吨、天津：2990 元/吨、日照：2930 元/吨、东莞：2920 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：美国生物柴油压榨需求和中美贸易谈判为美豆价格走势主导因素。关注美豆收割情况、南美大豆播种进程。

(2)国内供需：大豆到港充足支撑国内供应，油厂开机率和压榨高位，供应压力压制上方空间。国内采购阿根廷大豆缓解市场对远月供应的担忧。节后补库或小幅提振豆粕需求，补库结束后，下游采购情绪重新转淡。豆粕库存持续累库，库存压力短期仍存。

参考观点：豆粕上方压力较大，目前仍震荡偏弱运行。

【豆油】

现货信息：豆油现货大幅上涨。江苏：8530 元/吨、广州：8650 元/吨、福建：8540 元/吨。

市场分析：

(1)国际方面：中美贸易关系和生物燃油政策为美豆价格走势主导因素。关注美豆收割情况、南美大豆播种进度。

(2)国内供需：油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大。但四季度存在买船进度缓慢，供给偏紧，豆油需求旺盛的预期。豆油终端需求一般，节后或存在小幅补库行为。当前库存高位，但后期随着出口豆油订单陆续执行，国内豆油去库日益显现。

参考观点：豆油关注上方 8350 压力附近。

【玉米】

现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2023 元/吨;华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价 2263 元/吨;锦州港(15%水/容重 680-720)收购价2110-2120 元/吨;鲅鱼圈(容重 680-730/15%水)收购价 2110-2120 元/吨。

市场分析：外盘方面，9 月 USDA 供需报告显示，美玉米种植面积与产量均超预期，整体供需格局趋于宽松，对期价构成利空，但从实际走势来看，报告对价格的压制作用有限。国内方面，近期华北等地玉米上市量逐步增加，尽管存在丰产预期导致价格高开低走，但整体仍维持在低位区间运行。

与此同时，中储粮及地方储备库持续轮出粮源，叠加进口替代品陆续到港，市场供应压力持续增大，此前市场对新陈粮交替阶段供应趋紧的预期已基本落空。需求端来看，下游用粮企业库存相对充足，养殖利润处于低位，加之小麦等替代品挤压玉米饲用需求，饲料企业补库意愿不强，整体市场购销氛围清淡。

参考观点：玉米期价下行趋势未变，关注下方 2100 元/吨支撑。

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