五矿期货：棉花消费旺季需求不振 生猪低迷需求出栏进度迟缓

研报正文

【棉花】

【行情资讯】

周四郑州棉花期货价格小幅反弹，郑棉 1 月合约收盘价报 13295 元/吨，较前一个交易日上涨80元/吨，或 0.61%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B 报 14739 元/吨，较节前下跌123 元/吨，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B-郑棉主力合约(CF2601)基差 1444 元/吨。

据中国棉花协会消息显示，受前两个年度连续亏损影响，加工企业今年收购普遍较为理性，籽棉收购开秤价格略低于去年，9 月全国 400 型棉花加工企业 3128 级籽棉平均收购价格为6.39 元/公斤，同比下跌5.1%。9 月 20 日左右新疆机采棉零星上市，价格在 6.2-6.4 元/公斤，之后随着上市量增加，月底降至5.9-6.3元/公斤。据市场消息，10 月 7 日新疆地区机采棉收购价在 6-6.25 元/公斤，较前一日持平。

【策略观点】

国内方面，今年“金九银十”的消费旺季需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且新年度国内又存在着丰产预期，卖出套保压力大。外盘方面，由于美国政府停摆，USDA数据暂停公布，不过按照已公布的最新数据来看，当前美棉出口压力比较大。

总体而言，短期郑棉价格走势偏弱的概率较大，按目前机采籽棉和棉籽价格估算，下方成本支撑在 12860-13130 元/吨附近。

【生猪】

【行情资讯】

昨日国内猪价主流继续回落，河南均价落 0.4 元至 11.31 元/公斤，四川均价落0.1 元至11.17元/公斤，广西均价落 0.17 元至 10.95 元/公斤，养殖场生猪出栏难度仍然较大，日度出栏计划完成情况较差，或降价出猪，屠宰企业白条走货不畅，有压价收购生猪的可能，预计今日全国猪价继续小幅下调为主。

【策略观点】

尽管经历了前期的降重走量，但集团场季节性供应的恢复程度依旧超过预期，且低迷需求造成出栏进度迟缓，这里还叠加了散户的恐慌性出栏，导致当前现货有小幅加速下跌的苗头出现;盘面尽管对后市有需求、累库、降产能等方面的预期，但盘面升水偏高吸引空头持续进入并大幅增仓，短时走势或延续偏弱，维持高空近月及反套的思路，节后注意波动风险。

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