宝城期货：甲醇偏弱供需结构原油偏弱基本面主导

2025-10-31 09:40 阅读数 4 #期货研报

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周四国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量增仓，震荡企稳的走势，盘中期价重心维持至 15500 元/吨一线运行。受益于宏观情绪驱动叠加产业因子驱动，有助于沪胶期货2601 合约估值修复。

【甲醇】

本周四国内甲醇期货 2601 合约呈现缩量增仓，震荡偏弱的走势。受国内煤炭期货价格大幅上涨带动，成本逻辑驱动支撑，对冲国内甲醇偏弱供需结构，甲醇期货展开震荡整理走势。

【原油】

本周四国内原油期货 2512 合约呈现缩量减仓，震荡整理的走势。随着前期偏多的地缘因素被逐渐消化以后，油市转入由偏弱供需基本面所主导的行情中。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 10 月 26 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 43.22 万吨，环比上期减少 0.53 万吨，降幅1.20%。保税区库存6.87万吨，降幅 1.29%;一般贸易库存 36.35 万吨，降幅1.18%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 3.05 个百分点，出库率减少 2.61 个百分点;一般贸易仓库入库率增加 2.89 个百分点，出库率减少 0.54 个百分点。

据统计，2025 年 10 月 24 日当周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比+1.77 个百分点，同比-6.84 个百分点;中国全钢轮胎样本企业产能利用率为 65.87%，环比+1.91 个百分点，同比+6.95 个百分点。本周期轮胎样本企业产能利用率小幅提升，黑龙江、内蒙等地区降雪早于往年，雪地胎需求集中，半钢胎企业排产积极，对产能利用率形成带动。全钢胎企业周内排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高。

2025 年 9 月中国物流业景气指数为 51.2%，较上月回升0.3 个百分点。新订单指数稳定扩张，物流企业新订单指数为 53.3%，环比回升1 个百分点，连续 4 个月保持 52%以上高景气区间。9 月，中国汽车产销分别完成327.6万辆和 322.6 万辆，同比分别增长 17.1%和 14.9%。2025 年前三季度，中国汽车产销累计完成 2433.3 万辆和 2436.3 万辆，同比分别增长13.3%和12.9%。

2025 年 9 月，中国重卡市场销量为 10.5 万辆，同比大幅增长约82%，环比增长 15%，实现连续六个月上涨。2025 年 1-9 月重卡市场累计销量约82.1万辆，同比增长 20%，为全年冲击 110 万辆总销量奠定基础。

甲醇

截止 2025 年 10 月 24 日当周，国内甲醇平均开工率维持在82.71%，周环比小幅减少 1.67%，月环比小幅增加 3.20%，较去年同期小幅增加2.17%。同期我国甲醇周度产量均值达 194.35 万吨，周环比小幅下降4.02 万吨，月环比大幅增加 7.08 万吨，较去年同期 186.99 万吨，大幅增加7.36 万吨。

截止 2025 年 10 月 24 日当周，国内甲醛开工率维持在30.97%，周环比略微增加 0.02%。同时二甲醚方面，开工率维持在 8.34%，周环比小幅增加1.66%。醋酸开工率维持在 73.61%，周环比小幅增加 2%。MTBE 开工率维持在56.50%，周环比小幅增加 1.61%。截止 2025 年 10 月 24 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 86.45%，周环比小幅减少 1.91 个百分点，月环比小幅增加 3.42%。截止 2025 年 10 月 24 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-154元/吨，周环比小幅回升 111 元/吨，月环比小幅反弹 22 元/吨。

截止 2025 年 10 月 24 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 126.98 万吨，周环比小幅增加 1.09 万吨，月环比略微增加0.17 万吨，较去年同期大幅增加 30.81 万吨。截至 2025 年 10 月23 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 36.04 万吨，周环比略微增加 0.5 万吨，月环比小幅增加4.04万吨，较去年同期的 43.69 万吨，大幅减少 7.65 万吨。

原油

截止 2025 年 10 月 24 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为420 座，周环比小幅增加 2 座，较去年同期回落 60 座。截止 2025 年10 月24 日当周，美国原油日均产量 1364.4 万桶，周环比小幅增加 1.5 万桶/日，同比大幅增加14.4万桶/日，处在历史高位。

截至 2025 年 10 月 24 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.16 亿桶，周环比大幅减少 685.8 万桶，较去年同期大幅减少954.3万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2256.5 万桶，周环比小幅增加133.4万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.091 亿桶，周环比小幅增加53.3万桶。美国炼厂开工率维持在 86.6%，周环比小幅下滑2.0 个百分点，月环比大幅减少 4.8 个百分点，同比小幅下滑 2.5 个百分点。

截至 2025 年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在102958张，周环比大幅增加 4249 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少19105 张，降幅达15.65%。与此同时，截至 2025 年 10 月 21 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 51791 张，周环比大幅减少 58520 张，较9 月均值216355张大幅减少 164564 张，降幅达 76.06%。