申银万国期货：棕榈油受供应预期宽松压制 白糖成本端或有所支撑

研报正文

【棕榈油】

夜盘菜棕油偏弱运行，豆油震荡收涨。根据高频数据显示，MPOA 预计马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油产量预估增加 10.77%;出口方面，AmSpec 数据显示马来西亚 10 月 1-20 日棕榈油出口量环比增加 2.5%。

棕榈油减产预期尚未兑现， 10 月马棕累库预期加强，印尼 b50 利空消息影响、印尼产量恢复超预期同时中美新一轮经贸谈判取得进展，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势。

【白糖】

郑糖盘面隔夜低开、尾盘向上拉升。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。

近期巴西油价价格下调，乙醇价格有所下行，白糖价格中枢下移。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，预计糖价趋势向下。

反观国内市场，郑糖跟随原糖走势，进口利润增加对郑糖价格有所拖累。不过考虑到当前即将进入国内新榨季压榨阶段，成本端或对糖价有所支撑。市场传闻带来的情绪影响已在盘面有所计价，预计短期郑糖维持区间震荡。

【棉花】

郑棉延续震荡偏强走势。新棉收购进入高峰期，收购价格基本不稳定。产业下游温吞难见明显起色，纺企采购整体稳健，仍以按单补库，随买随用为主。近期盘面有所上行，籽棉收购价格持续走强，一定程度上支撑盘面，预计棉价短期维持震荡偏强走势。

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