宝城期货：螺纹钢成本尚有支撑 铁矿石需求延续弱势态势

研报正文

核心观点

【螺纹钢】

主力期价偏弱震荡，录得 0.33%日跌幅，量缩仓稳。现阶段，供需双弱局面下螺纹钢基本面未见改善，库存去化压力偏大，钢价继续承压，相对利好则是成本尚有支撑，短期走势延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况。

【热轧卷板】

主力期价震荡运行，录得 0.03%日涨幅，量仓收缩。目前来看，热卷产业矛盾未解，库存再度累库，价格继续承压，而成本端尚有支撑，短期走势延续偏弱震荡运行态势，关注钢厂生产情况。

【铁矿石】

主力期价震荡运行，录得 0.20%日涨幅，量仓收缩。现阶段，铁矿石需求走弱，而供应维持高位，供强需弱局面下矿市基本面表现疲弱，现实逻辑主导下矿价延续承压偏弱运行态势，关注钢材表现情况。

一 产业动态

(1)国家发改委：切实把供暖季能源保供工作做实做细做到位

国家发展改革委组织召开 2025—2026 年供暖季能源保供视频会议。会议要求，各地区、有关企业要切实把供暖季能源保供工作做实做细做到位。一是稳定能源生产供应。加强煤炭生产组织和运输保障。确保各类电源应开尽开、稳发满发，充分发挥风电、光伏的电力电量支撑作用。做好天然气资源生产供应安排。二是抓好能源中长期合同履约。进一步提高电煤中长期合同履约水平，重点保障好北方集中供暖地区特别是东北地区的用煤需求。

(2)中汽协：10 月我国新能源汽车销量首次超总销量的 50%

中国汽车工业协会发布的最新数据显示，今年 1 至 10 月份，我国新能源汽车产销量继续实现较高增长。其中，10 月份新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量的 50%。最新数据显示，今年 1 至 10 月份，我国汽车产销量分别完成 2769.2 万辆和 2768.7 万辆，同比增长均超过 10%。其中，新能源汽车产销量分别完成 1301.5 万辆和 1294.3 万辆，同比分别增长 33.1%和 32.7%。值得注意的是，10 月份新能源汽车月度新车销量，首次超过了汽车新车总销量的 50%，达到 51.6%。

(3)泰国对华冷轧不锈钢作出第二次反倾销日落复审终裁

2025 年 11 月 10 日，泰国反倾销反补贴分委会发布公告，对原产于中国的冷轧不锈钢卷材、片材和带材作出第二次反倾销日落复审肯定性终裁，决定继续对中国涉案产品基于到岸价(CIF)维持现行税率不变，征收为期 5 年的反倾销税，其中生产商/出口商宁波宝新不锈钢有限公司的反倾销税为 8.5%、中国其他生产商/出口商反倾销税为 33.32%，以下生产商/出口商不征税：山西太钢不锈钢股份有限公司、天津太钢天管不锈钢有限公司、广东太钢不锈钢加工配送有限公司、山西太钢不锈钢精密带钢有限公司。

二 现货市场

三 期货市场

四 相关图表

五 后市研判

螺纹钢：供需两端有所走弱，建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量环比降 4.05 万吨，供应再度收缩但仍处年内相对高位，且库存水平偏高，供应压力未缓解。

与此同时，螺纹钢需求如期走弱，周度表需环比降 13.66 万吨，且弱势钢价下投机需求疲弱，两者位于近年来同期低位，而下游未见好转，淡季临近需求仍易走弱，继续承压钢价。

目前来看，供需双弱局面下螺纹钢基本面未见改善，库存去化压力偏大，钢价继续承压，相对利好则是成本尚有支撑，短期走势延续震荡寻底态势，关注钢厂生产情况。

热轧卷板：供需两端均在走弱，限产扰动下热卷周产量环比下降 5.40 万吨，降幅有限，继续位于年内相对高位，且库存偏高，供应压力未缓解，继续抑制热卷价格。

与此同时，热卷需求开始走弱，周度表需环比降 17.59 万吨，高频成交也延续低迷，而主要下游冷轧产量持续回落，产业矛盾未见缓解，继续拖累热卷，叠加外需改善有限，热卷需求韧性趋弱。

目前来看，热卷产业矛盾未解，库存再度累库，价格继续承压，而成本端尚有支撑，短期走势延续震荡运行态势，关注钢厂限产执行情况。

铁矿石：供需格局弱势未变，库存大幅增加，限产扰动下矿石终端持续下行，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再降，且钢市产业矛盾未解，矿石需求延续弱势态势，继而抑制矿价。

与此同时，港口矿石到货如期回落，但仍处年内高位，而海外矿商发运环比下降，关注持续性，整体海外供应相对积极，而内矿生产弱稳，矿石供应压力未缓解。

总之，铁矿石需求走弱，而供应维持高位，供强需弱局面下矿市基本面表现疲弱，现实逻辑主导下矿价延续承压偏弱运行态势，关注钢材表现情况。

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