国泰君安期货：盘前Plus+｜今日重点关注：多晶硅、焦煤 央行Q3货政报告：未来金融总量增速有所下降是自然的

研报正文

重点关注

多晶硅：进入政策真空期，盘面交易弱现实。昨日市场消息称硅片价格下跌回落，空头增仓盘面下行。供需来看，多晶硅呈现供需双弱态势。供给端，上游企业逐步减产，11月供应边际收缩。需求侧硅片环节，由于硅片价格走跌，11月排产将进一步降低。因此供需来看，11-12月平衡表逐步转为紧平衡，但尚难以改变高库存格局。政策层面，政策落地时间或往后推迟，短期盘面交易权重更多偏基本面逻辑，推荐反弹逢高布空思路，低位止盈。关注行业平均成本线支撑以及今日行业开会信息。

焦煤：供给预期或面临调整，估值下挫。昨天发改委通过官方渠道发文，表示近日组织召开了供暖季能源保供视频会议，会议再度强调了（此前曾在10月31日发布会上强调了能源保供的监管态度）针对能源生产供应的保障要求。而政府的态度也再次表明了监管方对于煤炭保供层面的重视，煤炭保供周期与反内卷相关主题的博弈拉扯或在边际上影响着市场对于未来供给的修复预期。此外，随着钢材需求旺季的结束，下游成材的库存矛盾也日渐凸显，叠加原本已被高度挤压的钢厂即期利润指标，近期高炉开工出现较为快速的下降趋势，对黑色系原料商品的需求预期形成有效压制，这在一定程度上也制约了焦煤期价继续向上的驱动。再结合前期铁矿方面让渡利润后估值实现一定向下修复，使得煤焦板块面临更大的向下压力。

所长早读

央行Q3货政报告：未来金融总量增速有所下降是自然的

观点分享：11月11日，中国央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。报告以专栏文章形式提出：社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配的同时，贷款增速略低一些也是合理的，反映我国金融供给侧结构的变化。继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。未来金融总量增速有所下降是自然的，与我国经济从高速增长转向高质量发展是一致的。保持合理的利率比价关系，尤其是关注央行政策利率和市场利率、不同类型资产收益率等重要的利率比价关系。大力发展债券市场“科技板”，用好科技创新债券风险分担工具。研究制定“十五五”时期金融科技发展规划，稳妥有序推进金融领域人工智能大模型应用。

盘前品种技术解盘

焦煤 多晶硅