宝城期货：甲醇供需基本面主导原油冬季需求预期增强

2025-11-13 09:41 阅读数 12 #期货研报

研报正文

核心观点

【橡胶】

本周三国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量减仓，震荡偏强，略微收涨的走势，盘中期价重心略微上移至15200 元/吨一线运行。收盘时期价略微收涨 0.56%至 15220 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔至80元/吨。随着宏观驱动减弱以后，国内胶市重回由供需基本面所主导的行情中。

【甲醇】

本周三国内甲醇期货 2601 合约呈现放量减仓，震荡企稳，略微收涨的走势，期价最高上涨至 2117 元/吨一线，最低下探至2084元/吨，收盘时略微收涨 0.67%至 2108 元/吨。1-5 月差贴水幅度收敛至 103 元/吨。当前国内甲醇期货由偏弱供需基本面所主导。

【原油】

本周三国内原油期货 2601 合约呈现放量增仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，期价最高涨至 472.2 元/桶，最低下跌至464.9元/桶，收盘时期价小幅收涨 1.58%至 469.1 元/桶。欧洲柴油价格大幅拉升，同时冬季取暖需求预期增强，油市乐观情绪回升。

1. 产业动态

橡胶

据隆众资讯统计，截至 2025 年 11 月 9 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 44.95 万吨，环比上期增加 0.18 万吨，增幅0.40%。保税区库存6.78万吨，降幅 0.74%;一般贸易库存 38.17 万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 0.13 个百分点，出库率增加 1.75 个百分点;一般贸易仓库入库率减少 1.96 个百分点，出库率增加 1.97 个百分点。

截止 2025 年 11 月 7 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.89%，环比+0.77 个百分点，同比-7.03 个百分点;全钢轮胎样本企业产能利用率为65.37%，环比+0.03 个百分点，同比+6.51 个百分点。上周检修企业排产恢复至常规水平，带动整体产能利用率稍有提升，其他多数企业装置运行稳定。周期内多以常规走货为主，整体库存小幅波动为主。预计下周期，样本企业产能利用率稳中偏弱运行，下周期多数企业生产方面多保持稳定，以满足订单需求。听闻个别企业月中有检修计划，或将对整体产能利用率形成拖拽。

2025 年 10 月，我国汽车产销分别完成 335.9 万辆和332.2 万辆，环比分别增长 2.5%和 3%，同比分别增长 12.1%和 8.8%。2025 年1 至10 月，我国汽车产销累计完成 2769.2 万辆和 2768.7 万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。汽车市场延续良好发展态势，月度产销创同期新高。

2025 年 10 月份我国重卡市场共计销售约 9.3 万辆，同比大涨约40%。这已是自今年 4 月以来，市场连续第七个月实现同比正增长。2025 年1 至10月，累计销量更是高达 91.6 万辆，全年销量破百万已无悬念，甚至有望冲击110万辆。

甲醇

截止 2025 年 11 月 7 日当周，国内甲醇平均开工率维持在84.63%，周环比略微增加 0.75%，月环比小幅增加 4.25%，较去年同期小幅增加2.35%。同期我国甲醇周度产量均值达 199.21 万吨，周环比小幅增加2.40 万吨，月环比小幅减少 4.09 万吨，较去年同期 189.58 万吨，大幅增加9.63 万吨。

截止 2025 年 11 月 7 日当周，国内甲醛开工率维持在30.86%，周环比略微减少 0.12%。同时二甲醚方面，开工率维持在 7.10%，周环比小幅减少2.69%。醋酸开工率维持在 68.45%，周环比小幅减少 3.87%。MTBE 开工率维持在56.50%，周环比小幅增加 0.01%。截止 2025 年 11 月 7 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 83.94%，周环比略微减少 0.24 个百分点，月环比小幅减少 4.03%。截止 2025 年 11 月 7 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为113元/吨，周环比小幅回升 63 元/吨，月环比小幅反弹 238 元/吨。

截止 2025 年 11 月 7 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 128.61 万吨，周环比略微增加 0.32 万吨，月环比小幅增加1.31 万吨，较去年同期大幅增加 25.18 万吨。截至 2025 年 11 月6 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 38.65 万吨，周环比小幅增加 1.03 万吨，月环比小幅增加4.70万吨，较去年同期的 42.14 万吨，大幅减少 3.49 万吨。

原油

截止 2025 年 10 月 31 日当周，美国石油活跃钻井平台数量为414 座，周环比小幅减少 6 座，较去年同期回落 65 座。截止 2025 年10 月31 日当周，美国原油日均产量 1365.1 万桶，周环比略微增加 0.7 万桶/日，同比大幅增加15.1万桶/日，处在历史高位。

截至 2025 年 10 月 31 日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达 4.212 亿桶，周环比大幅增加 520.2 万桶，较去年同期大幅减少649万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达 2286.5 万桶，周环比小幅增加30万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达 4.096 亿桶，周环比小幅增加49.8 万桶。美国炼厂开工率维持在 86.0%，周环比小幅下滑 0.6 个百分点，月环比大幅减少5.4 个百分点，同比小幅下滑 4.5 个百分点。

截至 2025 年 9 月 23 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在102958张，周环比大幅增加 4249 张，较 8 月均值 122063 张大幅减少19105 张，降幅达15.65%。另一方面，截至 2025 年 11 月 4 日，Brent 原油期货基金净多持仓量平均维持在 152761 张，周环比大幅减少 21126 张，较10 月均值119411张大幅增加 33350 张，增幅达 27.93%。