冠通期货：出口消息刺激提振 尿素价格小幅探涨

研报正文

【行情分析】

今日尿素低开低走，午后拉涨。下游高价接受度仍较为一般，但东北地区拿货增加，华北地区价格多有上涨。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1550-1600 元/吨，高端价位成交有限。

基本面来看，上游工厂复产及新增投产将日产继续推至 20 万吨，且预期本月将维持高日产进行，供应充裕下，价格难以大幅上行。煤炭原料端，供暖旺季价格快速回升，今年冷冬预期下，成本线预计持续支撑尿素下方。下游需求以储备型内需为主，复合肥工厂刚需拿货，目前依然在研究冬储政策，后续随着各地工厂的陆续开工，原料端备肥也将逐渐展开，但目前消息影响下，价格探涨，预计下游多逢低拿货。

自上周五第四批出口配额落地以来，下游拿货陆续增加，虽价格调涨后，情绪出现抵触，但整体库存依然呈现出去化。今日午后市场出现拉涨，主要系出口消息刺激情绪的影响，另外近期市场需求环比好转，具体表现为库存的去化，但供应及高位的库存依然导致上方压力明显。

【期现行情】

期货方面：尿素主力 2601 合约 1643 元/吨开盘, 低开低走，午后拉涨，最终收于 1655 元/吨，收成一根阳线，涨跌幅+0.42%，持仓量 256120 手(+2098 手)。主力合约前二十名主力持仓席位来看，多头-2247 手，空头+2515 手。其中，方正中期净多单-618 手、宏源期货净多单-860 手;国泰君安净空单-1939 手，中信期货净空单+868 手。

2025 年 11 月 12 日，尿素仓单数量 6958 张，环比上个交易日+146 张，其中宁陵史丹利+146 张。

现货方面：下游高价接受度仍较为一般，但东北地区拿货增加，华北地区价格多有上涨。山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围在 1550- 1600 元/吨，高端价位成交有限。

【基本面跟踪】

基差方面：今日现货市场主流报价下跌，期货收盘价上涨;以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1 月合约基差-45 元/吨(-25 元/吨)。

供应数据：肥易通数据，2025 年 11 月 12 日，全国尿素日产量 20.75 万吨，较昨日+0.65 万吨，开工率 85.51%。

企业库存数据：根据隆众资讯，截至 2025 年 11 月 12 日，中国尿素企业总库存量 148.36 万吨，较上周减少 9.45 万吨，环比减少 5.99%。

预售订单天数：根据隆众资讯，截至 2025 年 11 月 12 日，中国尿素企业预收订单天数 7.1 日，较上周期增加 0.42 日，环比增加 5.76%。

尿素