国信期货：橡胶仓单库存持续减少 尿素下方有成本支撑

研报正文

【橡胶】

周三沪胶小幅震荡上涨。现货方面，卓创资讯数据显示，截至11月12日，上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格为14750-14800元/吨，较前一交易日涨50元/吨;越南3L混合胶主流货源意向成交价格参考15150-15200元/吨，较前一交易日小涨25元/吨。

主产区降雨有所减少，泰国南部、科特迪瓦等主产区新季橡胶产量稳定增长。伴随国外主产区进入旺产期，季节性累库或令价格运行承压，关注库存变化趋势。国内云南产区预计本月底停割，但进入11月份产区雨水增多，且天气预报下周降温，关注云南产区停割时间是否会提前。

近期RU仓单库存持续减少，并且创出近年来库存新低，叠加后期11月仓单集中注销，预期仓单库存水平或进一步拉低。技术面，胶价后市或有望持续震荡回升。操作建议：多单持有。

【尿素】

周三，尿素期货主力合约UR2601价格较上一交易日上涨0.42%，持仓量为25.61万手。据卓创资讯，今日8:30-11:00，山东中小颗粒尿素市场均价1604元/吨，较上一工作日下滑8元/吨;河南中小颗粒尿素市场均价1595元/吨，较上一工作日下滑12元/吨;

尿素市场整体供应宽松格局延续，当前尿素生产企业开工率为83.55%，环比小幅增长，仍居于相对高位区间;需求端则表现平淡，农业需求处于阶段性空档，工业需求支撑乏力，市场以零星补货为主。当前尿素期货主力合约UR2601价格居于低位区间波动，处于下方有成本支撑，而上方由于供应比较宽松造成的压力的格局。操作上建议以震荡交易思路为主。

【玻璃】

周三玻璃主力合约价格较前一交易日下跌1.22%，收盘于1049元/吨，增仓21064手。供给端，玻璃日熔量15.91 万吨，环比减少0.22万吨。生产利润方面，天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-157.70元/吨，环比减少37.14元/吨;以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润63.45元/吨，环比减少49.78元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润1.09元/吨，环比减少47.14元/吨。

需求端，周度LOW-E玻璃开工率环比上行，企业订单天数有所增加。截至2025年11月6日，全国浮法玻璃样本企业总库存6313.6万重箱，环比-265.4万重箱，环比-4.03%，同比+29.05%。折库存天数27.1天，较上期-0.9天。玻璃供给减量，但需求低迷，现货产销数据走弱，后期价格可能继续偏空震荡。

【纯碱】

周三纯碱主力合约价格较前一交易日下跌0.9%，收盘于1214元/吨。供给端，纯碱厂家周度产量74.69万吨，环比下降1.07万吨;氨碱企业平均生产利润-43.5元/吨，联碱企业平均生产利润-174元/吨(双吨)。下游浮法玻璃开工率下行、光伏玻璃开工率下跌，重碱现货需求偏弱。

截至2025年11月10日，国内纯碱厂家总库存170.62万吨，较上周四下降0.80万吨，降幅0.47%。其中，轻质纯碱79.77万吨，环比下降1.69万吨，重质纯碱90.85万吨，环比增加0.89万吨。纯碱基本面较差，保持逢高做空的策略。

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