兴业期货：宏观有边际改善预期 铜铝价格震荡偏强运行

研报正文

【沪铜】

宏观方面，美国众议院通过程序性投票，政府有望重新开门，美元指数走弱，金融属性对铜价支撑边际增强，而美联储12月降息25BP概率虽然下降至七成左右，但流动性宽松趋势依然明确;供需层面，下游消费预期温和增长，铜矿供给偏紧现状较难改变，基本面亦利好铜价上行。

【沪铝】

昨日电解铝价格继续震荡走高，氧化铝夜盘出现回落。宏观方面，受央行Q3货币政策报告的影响，市场对流动性预期较强，海内外宏观均有边际改善预期，宏观环境较积极。

氧化铝方面，几内亚铝土矿开采扰动事件再起，但当地过剩格局难以转变，叠加国内库存偏高，矿端仍维持宽松。氧化铝偏空格局未变。沪铝方面，供给端约束进一步强化，高价虽然对需求端有所拖累，但终端消费仍有一定韧性。

综合来看，美元指数上方空间受限，电解铝供需紧平衡格局延续，价格上行趋势未变。氧化铝供给端扰动难改过剩格局，低估值限制跌幅，但弱势难改。

【沪镍】

镍产业链上下游表现分化，矿端表现坚挺，一方面菲律宾镍矿产量随雨季到来渐有收紧，另一方面印尼RKAB审批前景不明，政策隐忧仍存;冶炼端各环节延续过剩，不锈钢需求疲软带动镍铁继续走弱，新能源对镍需求仍受三元电池装车占比弱势的限制，精炼镍海内外库存仍在累积。

整体来看，宏观情绪虽有转暖，但基本面过剩压力主导下镍价继续下探11.8-11.9万元左右的支撑位，短期震荡磨底延续，卖出宽跨式期权组合继续持有。

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