宁证期货：沪金价格高位震荡 橡胶维持区间震荡整理

研报正文

【黄金】

美联储卡什卡利表示，他不支持美联储上一次的降息决定，但对12月的政策会议应采取何种行动仍未作出决定。美联储穆萨勒姆表示，鉴于通胀仍高于美联储2%的目标，决策者在进一步降息方面应保持谨慎。美联储哈马克表示，美联储应维持利率不变，以继续降低通胀。

评：针对12月份是否降息，美联储内部依然存在分歧。美国政府结束停摆，美国股、债、汇同步下跌，市场分歧在加大。黄金短期偏多，中期或高位震荡。关注美元指数对黄金的影响。

【橡胶】

泰国原料胶水价格56.3泰铢/公斤(0/0%)，杯胶价格暂无;海南胶水制全乳价格16200元/吨(0/0%)，制浓乳胶价格16200元/吨(0/0%);中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%;国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。

评：国内产区逐步进入减量期，影响旺产季供应，叠加海外产区雨水扰动，国内外原料端价格表现坚挺。天胶青岛库存到港入库量维持高位，处于季节性累库周期，对胶价形成一定压制,天胶与合成胶价差偏大，也制约天胶价格涨幅。预计短时天然橡胶市场多空交织，胶价或继续维持区间震荡整理

【锰硅】

Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率(产能利用率)全国43.28%，较上周增0.09%;日均产量29830吨，增655吨。

评：成本方面，需求高位及到港成本支撑下、港口矿商低价出货意愿有限，但锰硅厂家压价情绪不减、矿价涨跌两难;焦炭四轮提涨开启。需求方面，淡季成材产量高位回落，钢厂利润收缩环境下、后市钢材产量存在进一步下滑预期，需求端对锰硅价格的支撑趋弱。供应端，北方个别厂家转产、叠加云南枯水期开工回落锰硅产量小幅下滑，但锰硅新增产能即将投放，后市整体供应仍有望延续高位水平。短期预计盘面仍将围绕成本估值低位波动，关注原料成本的调整幅度。

【焦煤】

Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为86.3%，环比增2.5%。原煤日均产量192.0万吨，环比增5.6万吨，原煤库存434.6万吨，环比增15.3万吨，精煤日均产量75.7万吨，环比增1.9万吨，精煤库存165.1万吨，环比减0.5万吨。

评：随着宏观扰动趋于缓和，焦煤重回基本面博弈。一方面安监、反内卷和煤矿完成年度产量目标后的减产预期，给煤价带来供应端支撑。另一方面，采暖季能源保供引发市场担忧。整体来看，市场多空僵持，焦煤主力合约在前期震荡区间上沿再迎回调，后续重点关注焦煤实际供应情况。

橡胶 焦煤 锰硅 沪金