兴业期货：棕榈油减产兑现预期加强 棉花供给压力显著释放

研报正文

【棕榈油】

昨日棕榈油价格继续在区间内震荡运行，油脂板块中菜油表现最为强势，豆油次之。基本面方面，减产尚未兑现，但受季节影响，产量下滑趋势明确，关注主产国库存情况。

有消息称，印尼将于12月初开始对使用棕榈油含量为50%的生物柴油的车辆进行道路测试，B50政策仍在积极推进中。综合来看，近期原油价格偏弱对棕油存在一定拖累，但油脂板块整体偏强，且棕油减产兑现预期仍加强，而需求端存增长预期，价格下方支撑仍偏强。

【棉花】

截至本周初，全疆棉花采摘进度约98.5%，环比增加2.4个百分点，较去年同期慢0.5个百分点。目前全疆棉花采摘接近尾声，随着轧花厂皮棉生产成本基本锁定，收购环节对棉价的指引作用逐步减弱。

当前新棉正处于集中加工公检阶段，市场供应呈现集中释放态势，供给端压力显著释放，继续压制棉价运行。

【原油】

机构方面，IEA进一步上调至2026年底的全球石油供应过剩预测，将2026年全球石油供应增长预测从240万桶/日上调至250万桶/日，预计2026年供应将比需求高出409万桶/日。尽管也上调需求增长预测，但供应增长更为强劲。

供应方面，美国原油产量跳增21.1万桶/日，为今年以来最大增幅。库存方面，EIA数据显示美国商业原油库存大幅增加641.3万桶，远超预期，成品油库存降幅也不及预期。

总体而言，在上一交易日快速下跌后，市场看空情绪有所释放，短期油价相对看跌。预计中长期油价重心仍然下移。

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