冠通期货：碳酸锂供需紧平衡格局 原油维持供应过剩

研报正文

【碳酸锂】

碳酸锂高开高走，日内涨停。供给端，国内碳酸锂厂家生产积极性高，本周碳酸锂开工率环比持平，同比偏高 15.64%左右。2025 年 10 月，国内碳酸锂月度总产量延续增长态势，环比增长 6%，同比大幅增长 55%。需求端依托储能电池的强劲表现，下游拿货顺畅，10 月中国市场动力、储能、消费类电池合计排产量达 186GWh，环比增长 22.4%，同比增长 45.3%，目前连续去库 13 周，虽依然同比偏高，但预计将维持连续去化。

截至 11 月 13 日，SMM 数据显示碳酸锂样周度库存总计 12.05 万吨，较上周去库 3481 吨，碳酸锂持续大幅去库。赣锋锂业董事长李良彬表示， 2025 年全球碳酸锂需求预计从 145 万吨上调至 155 万吨，2026 年需求可能增长 30%达到 190 万吨。

如果明年需求增速超过 30%甚至达到 40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破 15 万元/吨甚至 20 万元/吨。碳酸锂期货及相关股票大幅上涨，今日涨停，且基本面供需紧平衡格局支撑碳酸锂盘面偏强。

【原油】

11 月 2 日，欧佩克+八国决定 12 月增产 13.7 万桶/日，与此前 10 月、11 月增产计划一致，明年第一季度暂停增产，欧佩克+八国下一次会议将于 11 月 30 日举行。这将加剧四季度的原油供应压力，但对于明年一季度的供应压力意外减轻。

沙特阿美全面下调 12 月销往亚洲的原油官方售价，其中旗舰产品阿拉伯轻质原油价格被下调每桶 1.20 美元。原油需求旺季结束，EIA 数据显示美国原油累库幅度超预期，成品油库存去库幅度不及预期，整体油品库存继续增加。美国原油产量继续刷新历史最高位。

美国对俄罗斯态度转变，美国财政部制裁俄罗斯最大的两家石油企业俄罗斯石油公司、卢克石油公司及其子公司，俄罗斯原油出口预期受限，只是特朗普最新表示，希望继续在布达佩斯与普京会晤。印度有与美国达成新的关税协议而同意逐步减少对俄罗斯石油进口的可能。

乌克兰对俄罗斯炼厂袭击，欧洲汽柴油持续上涨，关注俄罗斯原油的出口情况。美国与委内瑞拉军事对峙升级，福特号打击群到达加勒比海。消费旺季结束、美国 10 月份 ISM 制造业指数环比下降，连续第八个月萎缩，市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，中东地区出口增加，原油仍是供应过剩格局。

随着欧佩克将 2025 年三季度全球石油从短缺 40 万桶/日调整为过剩 50 万桶/日，IEA 预计第四季度石油需求增长将放缓，而供应将进一步增加。原油供应过剩格局进一步成为共识。在经历两天的暂停后，俄罗斯新罗西斯克港已于上周日恢复石油装载作业。预计原油价格偏弱震荡。

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