兴业期货：纯碱基本面利空明牌 玻璃向下试探煤制成本线

研报正文

【焦煤】

电煤保供一事冲击市场，煤价中枢不断下移，但年末亦是传统安监升温时期，政策的双重压力使得焦煤矿山开工情况难有显著变动，而坑口成交状况并未转差，关注本月下旬冬储行情，策略上等待逢低做多。

【焦炭】

焦炭连续四轮提涨落地，累计涨幅200-220元/吨，即期焦化利润有所修复，焦炉开工预计边际回升，而焦炭现实入炉刚需虽仍有一定支撑，但钢厂采购保持按需为主，短期基本面矛盾暂不突出，价格走势或跟随成本波动。

【纯碱】

纯碱基本面利空明牌。新装置投产延迟，行业持续亏损，碱厂旧装置靠长期降负和少量停产约束产量，纯碱日产继续在10.5-11万吨之间窄幅波动。重碱需求一般，但轻碱需求在日用玻璃季节性、碳酸锂厂加速生产、以及华东区域性需求增长的带动下表现较好。碱厂累库速度暂可控，但上、中游存量高库存也难以消耗。

总体看，纯碱供应宽松格局未变，但矛盾暂未进一步激化，且估值已偏低，碱厂挺价意愿增强，预计价格震荡下移的斜率放缓。策略上期权优于期货单边，可耐心持有卖出虚值看涨期权头寸。

【玻璃】

四季度浮法玻璃运行产能环比降幅有限。而国内地产下行周期未结束，叠加户外施工受季节性规律影响，玻璃刚需偏弱，投机需求持续性也较差。11月以来玻璃主产地产销率基本低于100%。

供需双弱，浮法玻璃行业上、中游高库存在春节前可能难以有效去化，势必将加剧冬季上游被动累库的压力。盘面资金博弈激烈，主力合约空头资金相对占优。预计玻璃价格震荡向下，试探煤制成本线。策略上可继续持有卖出虚值看涨期权头寸。

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