兴业期货：沪铜价格下方存在支撑 沪镍基本面压力难改

研报正文

【沪铜】

美联储12月降息概率降至50%以下，美元走强施压铜价，但基本面依然利好沪铜中枢抬升，全球头部矿山企业不同程度减产或下调产量指引，自由港计划2026年二季度重启Grasberg矿区，现阶段铜精矿供给延续偏紧格局，铜价下方存在支撑。

【沪铝】

昨日铝价早盘小幅走弱，夜盘震荡运行，氧化铝继续维持在低位运行。宏观方面，国内经济数据仍表现分化，稳增长必要性仍存。美元指数小幅走高，仍维持在偏高水平。

氧化铝方面，铝土矿及氧化铝宽松格局未变。氧化铝产能过剩且开工率仍偏高，供给充裕格局不变，现货价格维持不变。沪铝方面，产能约束和高开工率下，供给易下难上，此外欧盟或将限制废铝出口，全球贸易限制预计将进一步加剧供给紧张。而需求中长期乐观预期延续，紧平衡格局维持。

综合来看，宏观面对铝价向上驱动有所减弱，基本面方向性驱动有限，但供给约束明确，对价格支撑较为牢固，中长期向上格局不变。氧化铝维持过剩，价格维持在低位。

【沪镍】

基本面变化有限，矿端弱现实与强预期交织，菲律宾雨季、印尼拟下调26年镍产量目标的政策扰动对镍矿价格形成支撑;冶炼端各环节维持宽松格局，随着需求进入淡季，镍铁、硫酸镍近期表现疲软，精炼镍高库存压力显著。

昨日镍价跌破11.5万元，再创近年来新低，但宏观情绪有所改善，随着价格来到显著低位，跌势或有放缓。整体来看，基本面压力难改，沪镍弱势延续，继续持有卖出看涨期权，关注逢高沽空机会。

沪铜 沪铝 沪镍 氧化铝