铜冠金源：氧化铝基本面仍偏空 沪锡等待宏观信号指引

研报正文

氧化铝】

周一氧化铝期货主力合约收2585元/吨，涨0.23%。现货氧化铝全国均价2821元/吨，跌10元/吨，升水274元/吨。澳洲氧化铝F0B价格312美元/吨，跌1.5美元/吨，理论进口窗口开启。上期所仓单库存25.1万吨，减少2404吨，厂库0吨，持平。

氧化铝期货上周快速下行出现超跌表现，且盘面价格低于成本线超200元/吨，市场继续看空空间压缩，氧化铝持仓回落，短时间氧化铝期价或迎来技术性震荡修复。不过基本面供需状况未见改善，库存高企压力下氧化铝基本面仍偏空，价格仍以偏空看待。

【沪锡】

周一沪锡主力2601合约期价日内先抑后扬，夜间重心小幅下移，伦锡横盘震荡。现货市场：听闻小牌对1月贴水400-贴水100元/吨左右，云字头对1月贴水100-升水200元/吨附近，云锡对1月升水200-升水400元/吨左右。SMM：截止至上周五，云南及广西地区炼厂开工率为69.54%，周度增加0.2%。社会库存为8012吨，周度增加187吨。

整体来看，宏观带来的乐观情绪有所消化，市场等待本周美联储利率会议对未来降息路径的指引，资金转向谨慎。下游对高价货源接受度持续回落，周度累库187吨至8012吨，但绝对水平偏中性，LME库存保持低位，全球显性库存偏低。同时刚果金与卢旺达重申和平协议，但刚果金东部局势再度恶化，锡矿供应扰动率维持偏高。预计短期锡价保持高位震荡，等待宏观信号指引。

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