广发期货：棉花：美棉延续反弹格局 国内价格保持偏强

研报正文

【行情分析】

洲际交易所(ICE)棉花期货收高，市场预期美国新年度播种面积缩减或缩减。美棉产区气温上升降水减少，干旱指数上行，符合冬季弱拉尼娜天气预期。USDA 出口销售回落至正常水平，装运放缓。美棉上市进入后期，季度可交割比持稳。预计美棉维持震荡走势。国内方面，当前加工企业挺价明显、棉企报价差基差偏强，内外价差扩大，核心驱动为新疆减种强预期以及下游补库，但同时受外棉成本低位与需求淡季制约，预计短期内棉价维持震荡偏强格局。

【基本面消息】

USDA：截至 2025 年 12 月 26 日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为 255.36 万吨，占年美棉产量预估值的 82.1%，同比慢 9%(2025/26 年度美棉产量预估值为 311 万吨)。美陆地棉检验量 249.11 吨，检验进度达 82.37%，同比降 9%;皮马棉检验量 6.24 万吨，检验进度达 76%，同比慢 22%。

美棉出口：截止 12 月 25 日当周，2025/26 美陆地棉周度签约 3.04 万吨，周降 27%，较前四周平均水平降 31%;其中越南签约 1.64 万吨，巴基斯坦签约 0.33 万吨;2026/27 年度美陆地棉周度签约 0.05 万吨;2025/26 美陆地棉周度装运 3.19 万吨，周降 4%，较前四周平均水平增 11%，其中越南装运 1.27 万吨，土耳其装运 0.39 万吨。

国内方面：

01 月 06 日，全国 3128 皮棉到厂均价 16019 元/吨，涨 201.00 元/吨;全国 32s 纯棉纱环锭纺价格 22089元/吨，涨 38.00 元/吨;纺纱利润为-1531.9 元/吨，跌 183.10 元/吨;原料棉花价格大幅上涨，纺企纺纱即期利润减少。

截至 01 月 06 日，郑棉注册仓单 6824 张，较上一交易日增加 706 张;有效预报 2570 张，仓单及预报总量 9394 张，折合棉花 375760 吨。