宁证期货：铁矿石供需边际预期改善 橡胶盘面资金在积极进入

研报正文

【铁矿石】

12月29日-01月4日，全球铁矿石发运总量3213.7万吨，环比减少463.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨。中国47港铁矿石到港总量2824.7万吨，环比增加96.9万吨;中国45港铁矿石到港总量2756.4万吨，环比增加155.0万吨。(Mysteel)

评：港口库存继续攀升，铁矿石供应仍处高位;需求端，随着钢厂利润修复后铁水产量回升，对原料需求形成支撑，同时钢厂继续小幅补库，厂内库存继续增加。综合来看，铁矿石供需格局偏宽松，但短期市场预期供需边际改善，对冬储补库信心略增，预计矿价将延续震荡偏强运行。

【硅铁】

五大钢种硅铁周需求为18481.1吨，环比上周增加2.27%。供应端厂家观望情绪较浓，周产量环比微增0.04万吨至9.89万吨。需求向好情况下，硅铁周度需求供应比上行至18.69%，环比增长0.34%。

评：兰炭价格进一步下调，但电价高企背景下硅铁整体成本相对高位，用煤用电旺季碳元素估值下方存在支撑，兰炭价格及结算电价难有大幅下跌。需求方面，淡季钢厂利润承压，钢材产量季节性下滑，压制炉料端价格表现。硅铁上游供应压力逐渐缓解，但终端需求淡季供需双弱，预计期价围绕成本估值附近震荡运行为主。

【聚丙烯】

华东拉丝级聚丙烯主流价6253元/吨，环比上日持平;聚丙烯产能利用率74.88%，较上日-1.05%;下游行业平均开工52.766%，周下降0.48个百分点;聚丙烯商业库存73.42万吨，周下降5.5万吨;两油聚烯烃库存66万吨，较上日-1万吨。

评：聚丙烯供应端生产企业积极检修调控新增产量，减弱供需矛盾，商业库存及两油聚烯烃库存下降，需求端淡季叠加年底资金回笼压力，下游采购普遍谨慎，成本端原油价格走弱。聚丙烯商业库存下降，需求弱，预计PP短期承压震荡偏强。

【天然橡胶】

泰国原料胶水价格55泰铢/公斤(0.29/0.55%)，杯胶价格51.5泰铢/公斤(0.20/0.39%);海南胶水制全乳价格15000元/吨(0/0%)，制浓乳胶价格15000元/吨(0/0%)。截至2026年1月4日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20251228)增加1.69万吨至46.03万吨，增幅3.80%。截至2026年1月4日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.83万吨，环比上期增加2.35万吨，增幅4.48%。保税区库存8.81万吨，增幅8.16%;一般贸易库存46.03万吨，增幅3.80%。

评：国内产区停割，东南亚原料价格止跌回升，胶厂加工利润亏损;国内天胶显性库存累库，一季度累库高度预期不一。需求端多数轮胎样本企业维持灵活控产状态，成品库存累库中，原料采购维持逢低补货节奏。当前商品氛围较好，橡胶盘面资金也在积极进入，短期逢低做多为佳。

橡胶 铁矿石 聚丙烯 硅铁