宝城期货：宏观氛围有所冷却 铜铝价格震荡运行

研报正文

核心观点

【沪铜】

昨夜沪铜在 10.5 万关口维持强势运行，今日沪铜增仓回落，午后一度跳水至 10.3 万以下，随后企稳回升。元旦节后国内宏观氛围持续回暖，资产普涨。而铜在产业供应收缩的背景下矿端扰动再起，形成了宏观和产业利好共振。短期内外盘分歧加剧，日内宏观氛围有所冷却，资金获利了结意愿上升，而产业弱现实也给予期价压力。预计铜价趋于高位震荡运行。

【沪铝】

昨夜沪铝增仓冲高，今日宏观氛围有所冷却，沪铝减仓下行，跌去昨夜涨幅。元旦节后国内宏观氛围持续回暖，资产普涨。产业被动跟随，电解铝社库上升明显。昨夜沪铝主力期价高点与 2021 年高点接近。短期铝价逼近 2022 年和 2021 年高位，资金获利了结意愿较强。

【沪镍】

昨夜沪镍高开高走，持续增仓上行，并触及涨停，日内宏观氛围有所冷却，镍价几度炸板，但随后尾盘依旧触及涨停。本周以来宏观氛围较好，有色普涨，很大程度上带动了镍价上涨。12 月下旬以来镍价从 11 万关口反弹至 13 万关口，主要是印度尼西亚的政策预期导致 2026 年的供应预期下降。SMM 表示，后市镍价“预期紧缩”与“现实过剩”的博弈将会加剧。

1. 产业动态

铜

【SMM 铜快讯】元旦假期结束铜价再创新高，沪铜一度站上 104000 元/吨高位，精铜杆下游各领域需求持续疲软，订单并未较节前出现明显改善，部分精铜杆企业仍延续停产状态，并表示持续观望铜价走势制定开工计划。

1 月 5 日文华财经报道，伦敦金属交易所(LME)期铜首次突破每吨 13,000 美元，因智利一铜矿发生罢工，加上市场预期将出现供应缺口及伦敦金属交易所认证仓库库存偏低，供应忧虑升温。

1 月 5 日，Mysteel 国内市场电解铜现货库存 27.14 万吨，较 29 日增 4.71 万吨，较 31 日增 2.43 万吨;

铝

SMM 报道，2026 年 1 月 6 日佛山铝市惊现冰火行情：SMM A00(佛山)铝价单日跳涨 610 元/吨，报 23860 元/吨，盘面暴力冲高，元旦假期后佛山铝价已累计涨近 1500 元/吨，涨幅达 6.7%; 而今日 φ120 铝棒(广东)加工费竟罕见跌至-80 元/吨 —— 2026 年开年仅两个交易日，加工费竟已砸穿 “零轴” 进入负数区间，继 2024 年 5 月和 2025 年 7 月之后再现负加工费行情，也是年内首次!从走势看(附图)：近期 A00 铝价震荡上行，元旦假期后更是扶摇直上，而铝棒加工费则突现断崖式跳水，今日直接击穿“零轴”，“冰火两重天”之下，2026 年初的铝棒市场，供需、成本端的极端博弈已推至罕见烈度。

1 月 5 日，Mysteel 电解铝社库为 70.30 万吨，较 29 日上升 6.50 万吨，较 25 日上升 9.10 万吨。

镍

SMM 报道，2026 年 1 月 6 日夜盘，沪镍多合约涨停，沪镍主力合约(2602)收涨至 147720 元/吨，LME 镍 3M 合约盘中最高涨至 18785 美元/吨。此次镍价大幅上涨是印尼供应收紧政策预期、美国对委内瑞拉军事行动带来的地缘政治风险以及宏观资金推动等多重因素共振的结果，市场投机资金大幅涌入镍期货合约，沪镍加权持仓量超 37 万手。

但当前镍基本面并非彻底扭转，现货实际成交情况依然较差，下游对高价镍板接受度有限，最新 LME 库存为 25.5 万吨，SMM 精炼镍社会库存约为 5.9 万吨，近期仍处于累库状态，且在镍价大幅上涨背景下，冶炼企业增产意愿较强，12 月 SMM 精炼镍产量环比增加 22%，预计 1 月份继续环比增加 18%;在下游需求未发生改善情况下，后市存有大幅累库可能，“预期紧缩” 与“现实过剩”的博弈加剧。

2. 相关图表

沪铜 沪铝 沪镍