安粮期货：油脂：棕榈油短线冲高 油脂整体不宜过度看涨

研报正文

连豆油跟随国际油脂上涨，呈现低开高走态势。国内方面，上周末工厂豆油库存减少 2 万吨，且部分地区工厂停机率上升，市场有挺价心理，提振期货市场。主力 5 月合约报收在 7878 元，与昨日收盘价相比上涨 60 元。

现货多上涨，基差报价以稳为主。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价 8400 元/吨，较昨日上涨 60 元/吨，江苏地区工厂豆油 12 月现货基差最低报 2605+520。广东广州港地区 24 度棕榈油现货价格 8628 元/吨，较前一日上涨 136 元/吨，广东地区工厂 12 月基差最低报 2605+120。港口三级油现货报每吨 9890-10190 元/吨，内陆报价为每吨9950-10500 元，江苏地区工厂菜籽油 12 月现货基差最低报 2605+650。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2025 年 12 月 1-20 日马来西亚棕榈油产量环比下降 7.44%，其中马来西亚半岛的产量环比下降 11.66%，沙巴的产量环比下降 2.12%;沙捞越的产量环比下降 0.75%;东马来西亚的产量环比下降 1.73%。马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，12 月 1-25 日马来西亚棕榈油产量环比下降 9.12%，其中鲜果串(FFB)单产环比下降 8.49%，出油率(OER)环比下降 0.12%。

船运调查机构 SGS 公布数据显示，马来西亚 12 月 1-25 日棕榈油出口量为 824276 吨，较 11 月 1-25日出口的 584574 吨增加 41.0%。其中对中国出口 8.29 万吨，较上月同期的 3.87 万吨增加 4.4 万吨。监测数据显示 12 月 30 日，马来西亚 24 度报 1032.5 涨 5 美元，理论进口成本在 8933-9016 元之间，进口成本下降 35 美元。和港口现货对比来目的地，理论进口亏损幅度缩小了 181 元。其中天津亏损 238元，广州亏损 305 元。

【行情展望】

棕榈油方面，市场重新聚集月末库存增长的潜在利空，后市仍有跌破 4000 令吉后二次下探 3900 令吉的风险。

国内方面，大连棕榈油期货市场维持在 8500 元附近强势整理后，短线出现了拉升上涨走势，不排除有进一步冲击 8750 元的可能。在此位置或受多空离场抛售打压的影响，提防逐步滞涨后重新承压下跌的风险。

豆油方面，目前巴西天气总体良好，大豆丰产在望。阿根廷大豆播种已经完成近 8 成，部分地区天气干燥可能对大豆生长不利。虽然中国一直在大量购买美国大豆，但尚未装运，中美大宗商品贸易存在风险。CBOT 大豆依旧承压。

国内方面，元旦假期将至，资金获利了结为主，盘面波动空间不大，主力 5 月合约围绕年线 7850 元震荡调整格局不变。元旦后春节备货启动，但整体豆油并不缺货，涨幅度或有限。

菜油方面，菜油港口现货延续去库态势，贸易商惜售挺价心理较强，01 和 03 合约表现强势。关联油脂表现一般，短线未能提供有效上涨驱动，从而限制整体菜油上行空间，近期需关注其能否继续测试 9200元压力位，不宜过度看涨。

豆油 棕榈油 菜籽油