产业专题：如何看待宠物食品的历史及未来增长

拆分宠物食品 市场规模。宠物食品市场规模=吃专业宠食的宠物数量×每宠年均宠食消费=（总家庭户数×家庭养宠渗透率×每户平均养宠数）×专业宠食渗透率×（每宠年均喂食量×宠食产品单价）。

    中国宠物食品市场情况。（1）养宠渗透率：家庭养猫渗透率趋于平稳，养犬渗透率有所下滑。据欧睿数据，我国家庭养猫渗透率从2010 年的2.7%快速提升，2019 年后增长相对趋缓，当前为15.1%。我国家庭养犬也快速渗透，2019年达到高点（18.4%）后小幅回落，当前为16.7%。（2）宠食渗透率：快速提升。据欧睿数据，国内猫宠食渗透率从2010 年的14.3%快速提升至2023 年的38.9%，年均提升1.9pct；犬宠食渗透率从2010 年的5.3%快速提升至2023 年的22.2%，年均提升1.3pct。（3）宠物食品单价：表现相对平稳。据欧睿数据测算得到，国内犬宠食单价始终处于15-20 元/kg 的价格区间，猫宠食单价波动相对更大，但当前单价水平与2010 年相近。

    中国拆分情况与美日对比。（1）养宠渗透率：中日相似，犬出现下降趋势。主要系中日养犬政策较严、人均住房面积偏小以及养宠需求差异所致。（2）宠食渗透率：均持续增长。宠物定位升级，精细化养宠思想下各国专业宠食渗透率均持续提升。由于猫饮食更精细、饲喂成本更低，各国猫宠食渗透率普遍高于犬。犬宠食渗透率或受到城镇化率影响。（3）宠物食品单价：美日高位提升。

    美日产品单价持续上涨，但与人均GDP 的比值相对稳定。中国的比值逐渐回归合理区间。

    总结不同阶段的宠食市场特征。（1）起步期：以渗透率双升带来的量增为主要驱动力。民众精神需求提升，社会养宠意向增强，宠物主集中进入，同时部分接受度和消费实力较强的宠物主开始使用专业宠物食品。（2）成长期：以专业宠食渗透率及部分价升为主要动力。价升幅度或受到竞争激烈程度干扰。（3）成熟期：价升带来增长。兼具养宠意向和养宠能力的家庭已基本进入，同时已充分受到教育而选择使用专业宠食，此时宠物主对细分功能、产品成分等的要求推动产品升级，单价持续提升。

    对中国后续市场增长的判断。（1）量：小型宠物数量平缓增长，宠食渗透成为核心动力。越来越多人将陪伴的需求寄托于宠物之上，结合政策、人均住房面积等因素，预计猫及小型犬数量将持续增长。随着厂商持续教育宣传，专业宠食渗透率预计也将提升。（2）价：短期难以运行，长期或可体现。受限于竞争激烈程度，短期国内或难以实现价升。但长期来看，当前中国产品单价与人均GDP 比值回归合理区间，后续单价有望随人均GDP 提升而持续提升。（3）干扰：参考美日历史，宏观环境、消费降级对宠物食品行业增长的影响有限。

    建议关注宠物食品板块。我们认为，短期专业宠食渗透率提升有望带来国内宠物食品市场可观增长。国产企业一方面通过持续的教育推动旧养宠人群从剩饭喂养转向专业宠食，另一方面通过内容平台等大力宣传，吸纳新进入的养宠主，成功把握新时期宠食行业发展的关键，规模有望持续提升。

    风险提示。数据存在统计误差；养犬政策进一步收紧；养宠习惯出现重大变化。